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2020下半年,基建投資會(huì)發(fā)力嗎?

楊老師的基建課堂 楊老師的基建課堂
2020-07-05 21:39 4548 0 0
周期要來了。

作者:楊曉懌

來源:楊老師的基建課堂(ID:msyangteacher)

轉(zhuǎn)眼2020已經(jīng)過半,和預(yù)期的一樣,受疫情、兩會(huì)延遲等多方面的影響,上半年實(shí)際的基建投資增量并不多。這一點(diǎn)同樣反應(yīng)在了資本市場之上,基建板塊仍然處于低位。

那么在下半年中,基建投資能有多少增量,是否會(huì)帶給我們一些驚喜呢?

專項(xiàng)債資金落地,下半年發(fā)力

今年1-6月,全國共發(fā)行新增專項(xiàng)債券2.78萬億;隨著資金的到位,這些債券對應(yīng)的項(xiàng)目也逐漸進(jìn)入到招標(biāo)、施工階段,預(yù)計(jì)在8月開始為新增基建投資帶來具體的增量。

剩余的1萬億專項(xiàng)債額度,也會(huì)由財(cái)政部在今年三季度末前催促、盡快發(fā)行投入使用??紤]到今年要求專項(xiàng)債具有實(shí)物工作量,因此大部分投資仍然是進(jìn)入到具體項(xiàng)目中;在允許專項(xiàng)債作資本金、允許配套融資的情況下,預(yù)計(jì)下半年專項(xiàng)債推動(dòng)的基建投資增量應(yīng)當(dāng)在2.5萬億左右。

此外,如果“疫情經(jīng)濟(jì)”還將持續(xù),或者這個(gè)秋冬期間全球疫情再次爆發(fā);那么財(cái)政部將在今年四季度提前下達(dá)2021年的專項(xiàng)債額度,再次通過加大政府投資來對沖外部環(huán)境產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)壓力。雖然今年政府并未宣布具體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo),但“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的目標(biāo)是不會(huì)改變、也無法改變的;這也為四季度的基建投資體量帶來新的可能。

特別國債發(fā)行,補(bǔ)短板力度明顯

財(cái)政部已經(jīng)開始發(fā)行特別國債,這1萬億的資金投向也開始披露。其中將有5000-6000億的資金投向公共衛(wèi)生體系建設(shè)、重大疫情防控救治體系建設(shè)、糧食安全、能源安全等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),并在今年下半年全部投入使用。

這部分特別國債等投向,雖然和專項(xiàng)債頗為類似,但更強(qiáng)調(diào)政策性,對項(xiàng)目收益的要求相對更低,額度分配也更傾向于需求大但財(cái)政能力較差的區(qū)縣級政府。因此,特別國債的資金將與專項(xiàng)債資金互補(bǔ),進(jìn)一步托底公共服務(wù)和地方投資的剛需。

融資暢通,市場化投資蓄勢

在上半年的寬松中,城投債發(fā)行規(guī)模為2.13萬億,凈融資規(guī)模約1萬億,雙雙創(chuàng)出歷史新高;并且隨著資金的暢通,除城投債之外的各項(xiàng)融資渠道也正在敞開,讓平臺進(jìn)行市場化投資基建項(xiàng)目帶來新的可能??紤]到今年土地市場的回暖,各地平臺將持續(xù)投資土地開發(fā)和配套基建,這也將反映到基建投資上。

另一方面,各大建筑業(yè)央企在經(jīng)歷了兩年的“降杠桿”后,資產(chǎn)負(fù)債率有了明顯的下降;在今年上半年的融資潮中,這些央企也成為了資金追逐的對象,如今大量資金在握,有了新一輪投資的潛力。受疫情影響,各大央企的海外業(yè)務(wù)不得不告一段落,國內(nèi)市場的重要性進(jìn)一步提升。在融資暢通的情況下,央企帶資建設(shè)的模式很快將卷土重來,成為基建投資增量的重要組成部分。

在基建市場化不斷推進(jìn)的今天,央企和城投的基建投資可以通過資產(chǎn)證券化、基建REITs等多種模式進(jìn)行再融資;使基建投資將成為可持續(xù)投資的行業(yè)。

開發(fā)性金融回歸,引導(dǎo)基建投資

開發(fā)性金融是政策性金融的深化和發(fā)展。是以服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略為宗旨,以國家信用為依托,以市場運(yùn)作為基本模式,以保本微利為經(jīng)營原則,來實(shí)現(xiàn)政府發(fā)展的目標(biāo)。目前,我國的三大政策性銀行:國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行,是政府調(diào)控、引導(dǎo)社會(huì)融資投向的重要工具。

隨著政策調(diào)控的持續(xù),政策性銀行在上半年的發(fā)力程度明顯提高,為大量基建項(xiàng)目提供了項(xiàng)目資金。在6月發(fā)改委公布的《縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券發(fā)行指引(征求意見稿)》中,還額外提出了支持“債貸組合”模式,通過允許地方平臺發(fā)行公司債,配合政策性銀行貸款完成棚改項(xiàng)目。其中,發(fā)債部分的資金主要投向棚改的配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和有一定現(xiàn)金流收益的經(jīng)營性設(shè)施,政策性銀行貸款則聚焦拆遷安置等內(nèi)容。

在此模式下,通常由國開行擔(dān)任綜合融資協(xié)調(diào)人,國開證券任主承銷商,通過專項(xiàng)公司債券+政策性貸款的模式為項(xiàng)目提供資金。國開也通過加強(qiáng)資金專戶管理,可以提高債務(wù)償還保障。資金使用管理方面,項(xiàng)目貸款、債券資金和基金資金分別納入資金監(jiān)管賬戶封閉管理,由國開行全程動(dòng)態(tài)監(jiān)控;資金償還管理方面,設(shè)立償債專戶,歸集償債資金,由國開行統(tǒng)籌安排還款計(jì)劃。

這意味著開發(fā)性金融在下半年將發(fā)揮更大的能量,在“降準(zhǔn)降息”預(yù)期落地后,引導(dǎo)成本逐漸降低的市場資金投向政府支持的領(lǐng)域與基建類資產(chǎn)。

因此,在2020年的下半場,久違的基建板塊即將正式啟動(dòng),開始發(fā)力。

注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“楊老師的基建課堂”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

原標(biāo)題: 2020下半年,基建投資會(huì)發(fā)力嗎?

楊老師的基建課堂

真相的探索者,真理的維護(hù)者。微信號: msyangteacher

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    蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書長,深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜

    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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