作者：松柏長青

來源：巴路君（ID：baluzhengguijun）

每個(gè)時(shí)代都有時(shí)代的風(fēng)云人物，是最頂級的流量

在股市上也是如此。每個(gè)階段都有特定的核心投資標(biāo)的。這些投資標(biāo)的因滿足了天時(shí)地利人和，從而走出了波瀾壯闊的行情，讓所有人為之驚嘆！

2003-2007年的五朵金花

2012-2020年茅臺領(lǐng)銜的白酒

2018年底-2019年的豬肉股

2019年5月-2020年7月的半導(dǎo)體

2019年底-至今的新能源、光伏

比如2003-2007年的五朵金花。背后是中國城鎮(zhèn)化最快速的階段，也是居民消費(fèi)大爆發(fā)的時(shí)候。汽車消費(fèi)增速、房地產(chǎn)投資增速、社消增速通通都20%以上。此時(shí)，金融也處在快速深化的階段，銀行網(wǎng)點(diǎn)的快速鋪開帶來了銀行利潤的20%以上的增長。在那個(gè)階段，銀行是妥妥的成長股。這一階段以鋼鐵、石化、能源、汽車和銀行為代表的版塊崛起，成為至今仍被人銘記的五朵金花。

比如2012-2020年的白酒行情。其持續(xù)時(shí)間之久、漲幅之大是A股歷史罕見。那些重倉長期持有茅臺、五糧液的基金經(jīng)理早已封神。茅臺為代表的白酒行業(yè)的崛起也具有非常深刻的時(shí)代背景。2012年以來，中國經(jīng)濟(jì)開始逐步告別了高速增長的時(shí)代。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入非常痛苦的轉(zhuǎn)型階段，產(chǎn)能過剩，PPI持有50多個(gè)月的負(fù)增長。而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，還有哪一個(gè)行業(yè)能保持兩位數(shù)的盈利的增長和現(xiàn)金流的充沛。茅臺、五糧液領(lǐng)銜的白酒行業(yè)是首當(dāng)其沖的，白色家電次之。在大多數(shù)行業(yè)是下行通道的時(shí)候，白酒、家電行業(yè)還能保持較高的盈利能力和現(xiàn)金流水平并穩(wěn)定下來。白酒、家電是這一階段最靚的仔。

最典型的還有2018年底開啟的豬肉股行情?；仡櫞蠹叶疾辉敢饣厥椎?018年，在幾乎所有股票都下跌的市場中，只有一類股票還能大漲，十倍的上漲。這就是豬肉股。為什么會這樣？很相似，因?yàn)樵谥忻蕾Q(mào)易戰(zhàn)，政策收緊，經(jīng)濟(jì)周期下行的環(huán)境下，幾乎所有行業(yè)都受到?jīng)_擊，但唯獨(dú)豬肉行業(yè)是逆勢向上的。在萬綠叢中總算找到了一點(diǎn)紅，在替代效應(yīng)的加乘下，有限的資金都朝著豬肉股票擁擠。因?yàn)橹貍}了2-3只豬肉股票，有些私募基金不僅沒有虧還獲得了較高的正收益。

時(shí)光來到了2019年。中國決策層在戰(zhàn)略上做了非常明顯的調(diào)整，突出了資本市場在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵作用，放松了監(jiān)管和貨幣政策，并試點(diǎn)科創(chuàng)板和注冊制。尤其是中美科技戰(zhàn)的催化下，芯片半導(dǎo)體芯片替代的邏輯導(dǎo)演了一輪極致的科技股行情。

在此之后，新冠疫情突如其來打亂了一切規(guī)劃。資本市場的陣腳也被疫情打亂。因?yàn)橐咔榈臎_擊，經(jīng)濟(jì)俯沖式的下滑，貨幣政策進(jìn)一步放松。而經(jīng)濟(jì)的深蹲到V型復(fù)蘇帶來了很多投資邏輯，白酒、家電等行業(yè)繼續(xù)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯下走出了行情。醫(yī)藥股也人口老齡化、疫情沖擊的長短邏輯共振下也非常亮眼。但2020年以來最靚的仔還是電動(dòng)車、光伏為代表的 新能源版塊。

進(jìn)入2021年，新能源版塊也經(jīng)歷了大幅回撤，但是最先修復(fù)失地并創(chuàng)新高的。

尤其是2021年5月以來，越來越多的人認(rèn)為，推動(dòng)股市上漲的其他引擎都相繼熄火，不僅如此還有一些新的壓力。（1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入平臺期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能逐步轉(zhuǎn)弱。很難再通過經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來找到空間很大的投資機(jī)會。（2）與此同時(shí)，貨幣政策也很難寬松但也不緊。（3）PPI-CPI剪刀差還折磨著家電、建材版塊。

放眼望去，新能源版塊和半導(dǎo)體版塊是現(xiàn)階段唯二的靚仔。在多條引擎相繼熄火的情況下，新能源版塊和半導(dǎo)體版塊因其長期成長空間巨大，政策邏輯順暢的推動(dòng)下走出了強(qiáng)勢的行情。

在其他引擎相繼轉(zhuǎn)弱的大背景下，資金會逐步從中撤出，尋找新的投資標(biāo)的。既然放眼望去，只有新能源版塊不受經(jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇周期的影響，貨幣政策也不利空，PPI-CPI剪刀差也對其沒有影響。相反其成長空間巨大并確定性較高，估值的短期壓力放長遠(yuǎn)的話可能就不是壓力了。

因此從資產(chǎn)對比的角度來看，新能源是最吸引眼球的資產(chǎn)。所以在整體資金沒有明顯寬松的情況下，資金的替代效應(yīng)使得該板塊成為最強(qiáng)勢的版塊。

歷史的車輪從來沒有停下。每個(gè)階段出現(xiàn)一兩個(gè)最強(qiáng)勢的股票。這樣的資本市場讓我們聯(lián)想到什么呢？我想到了席勒教授的《故事》，也想到了索羅斯的反身性。因?yàn)槊總€(gè)階段都有一兩個(gè)最好講故事的股票，同時(shí)在股票價(jià)格的反身性作用下，這些公司的股價(jià)可能會持續(xù)非常大幅度的上漲。

類似的歷史還會重演，尋找到每個(gè)階段最靚的仔可能是投資中最重要的事！

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 每個(gè)階段都有一個(gè)最靚的仔