作者：楊曉懌

來源：楊老師的基建課堂（ID：msyangteacher）

今日，全國人大公開了由財(cái)政部部長宣讀的《關(guān)于2020年中央決算的報(bào)告》（以下簡稱報(bào)告）。

在報(bào)告中，對2020年的財(cái)政政策進(jìn)行了回顧、也對未來的財(cái)政工作作出了展望；提出將用好穩(wěn)增長壓力較小的窗口期，精準(zhǔn)實(shí)施宏觀政策，保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不急轉(zhuǎn)彎；切實(shí)提升政策效能和資金效益，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)。

針對近期大家比較關(guān)注的專項(xiàng)債券發(fā)行緩慢問題，提出：用好地方政府專項(xiàng)債券，指導(dǎo)地方加強(qiáng)項(xiàng)目儲(chǔ)備，適當(dāng)放寬專項(xiàng)債券發(fā)行時(shí)間限制，合理把握發(fā)行節(jié)奏，提高債券資金使用績效。

這意味著當(dāng)前專項(xiàng)債券發(fā)行緩慢的情況還將持續(xù)，在發(fā)行時(shí)間窗口期放寬的情況下，專項(xiàng)債券的發(fā)行并不“趕時(shí)間”；不僅三季度不會(huì)出現(xiàn)市場預(yù)期的專項(xiàng)債券發(fā)行小高峰，后續(xù)專項(xiàng)債券的發(fā)行節(jié)奏也將更為“順滑”。

在對宏觀政策的表述中，財(cái)政部已經(jīng)明確提到當(dāng)前是“穩(wěn)增長壓力較小的窗口期”，當(dāng)前并不需要財(cái)政資金的過多投入、對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行支撐。因此，財(cái)政部會(huì)更加謹(jǐn)慎的把控專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏，既是儲(chǔ)備彈藥、應(yīng)對外部環(huán)境的不確定性；也是在短暫的窗口期內(nèi)改善制度、騰出手來化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

在沒有發(fā)行壓力的情況下，專項(xiàng)債券項(xiàng)目的申報(bào)門檻將持續(xù)提高；財(cái)政部“指導(dǎo)地方加強(qiáng)項(xiàng)目儲(chǔ)備”意味著對項(xiàng)目的審核將更趨嚴(yán)格，并且更加注重存量資金的盤活使用。因此，近期財(cái)經(jīng)媒體曾經(jīng)報(bào)道，財(cái)政部將出臺(tái)專項(xiàng)債券用途調(diào)整工作指引，進(jìn)一步細(xì)化明確調(diào)整的程序、范圍、時(shí)限。同時(shí)，研究出臺(tái)地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目資金績效管理辦法，加強(qiáng)專項(xiàng)債券項(xiàng)目績效管理，切實(shí)發(fā)揮專項(xiàng)債券資金使用效益。

那么專項(xiàng)債券的發(fā)行窗口期能夠放寬到什么時(shí)候呢？我們認(rèn)為，由于今年的專項(xiàng)債券新增額度仍然比較多，那么后期發(fā)行會(huì)有兩種情況：

如果下半年出現(xiàn)了各種因素導(dǎo)致的穩(wěn)增長壓力再次顯現(xiàn)，那么專項(xiàng)債券的發(fā)行將在12月末前發(fā)行完畢，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金對經(jīng)濟(jì)的托底支撐作用；

但如果下半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)超預(yù)期，那么財(cái)政仍然將把握“緊平衡”的原則，對地方投資項(xiàng)目進(jìn)行“滴灌”，年內(nèi)并不會(huì)將3.65萬元的專項(xiàng)債券額度全部發(fā)完；因?yàn)閷?shí)際上專項(xiàng)債額度并未要求在年內(nèi)全部發(fā)行完畢，剩余的新增額度將會(huì)結(jié)轉(zhuǎn)下一年度繼續(xù)使用。

同時(shí)，我們還應(yīng)當(dāng)留意到，雖然要求提高債券資金使用績效，但此次沒有重復(fù)之前的“擴(kuò)大專項(xiàng)債券的使用范圍”，結(jié)合專項(xiàng)債券補(bǔ)充中小銀行資本金遇到的困難與停滯，專項(xiàng)債券的定位與作用、究竟應(yīng)當(dāng)向哪些領(lǐng)域探索，如今成為了新的問題。

在沒有外部壓力的情況下，就不要再對專項(xiàng)債額度抱有期待。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“楊老師的基建課堂”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 官宣：放寬專項(xiàng)債券發(fā)行時(shí)間限制