陌爺?shù)禺a(chǎn)圈 
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作者：陌爺?shù)禺a(chǎn)圈
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大跌眼鏡！成功站位千億規(guī)模的禹州，利潤(rùn)卻僅有2.28億
3月30日晚間，禹州集團(tuán)發(fā)布2020年度業(yè)績(jī)報(bào)表，實(shí)現(xiàn)合同銷售1050億元，營(yíng)業(yè)收入104.1億元（同比下降約55.2%），而歸屬公司擁有人凈利潤(rùn)僅1.2億元。
其實(shí)，在業(yè)績(jī)正式發(fā)布前，禹州就對(duì)外釋放業(yè)績(jī)驟降預(yù)警，但直到正式發(fā)布，仍然讓投資者大跌眼鏡，投資者們選擇用腳投票
近期，為了穩(wěn)定市場(chǎng)信心，第二大股東華僑城（亞洲）也坐不住了，官方表示將會(huì)進(jìn)一步支持禹州業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)加強(qiáng)各方面的合作，但是市場(chǎng)似乎并不買賬
01 財(cái)務(wù)報(bào)表漏洞
仔細(xì)翻看這份差強(qiáng)人意的財(cái)報(bào)，主要有兩點(diǎn)是十分蹊蹺的，潤(rùn)色痕跡明顯
增收不增利
2020年，對(duì)于禹州而言，可喜的是實(shí)現(xiàn)了千億的目標(biāo)，但利潤(rùn)卻僅2.28億元，業(yè)績(jī)跳水跌幅高達(dá)94%
業(yè)績(jī)注水明顯，通過(guò)“并表與否來(lái)粉飾財(cái)報(bào)和利潤(rùn)數(shù)據(jù)”的財(cái)務(wù)手段無(wú)處隱藏，且手段略顯拙劣
通過(guò)對(duì)禹州所有項(xiàng)目的盤點(diǎn)，2019年單通過(guò)不并表的財(cái)技，通過(guò)出售位于廈門、南京、合肥及天津等附屬公司方式，就掩飾了約7.1億的虧損
或是通過(guò)利潤(rùn)不佳或虧損項(xiàng)目延期交付，延期結(jié)轉(zhuǎn)等方式遞延項(xiàng)目負(fù)收益，進(jìn)而直接傳導(dǎo)到2020年財(cái)報(bào)
然而，雪崩時(shí)沒有一片雪花是無(wú)辜的，2020年面對(duì)史無(wú)前例的強(qiáng)調(diào)控與黑天鵝疫情影響，潮水快速褪去，才知道原來(lái)是在裸泳
蹊蹺的35億哪去了？
我們?cè)賮?lái)翻看下禹州在2020年的中期財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140.1億元，同比增長(zhǎng)20%
沒有對(duì)比就沒有傷害，蹊蹺的事情出現(xiàn)了：
半年度就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)140.1億的營(yíng)收了，而全年的營(yíng)收卻不增反降至104.1億元
很明顯的一個(gè)原因，在于中期報(bào)表做了嚴(yán)重的手腳，而到了年底漏洞越來(lái)越大，捂不住了
這里需要普及個(gè)知識(shí)貼：上市公司的中期財(cái)務(wù)報(bào)是不需要審計(jì)的，而年度報(bào)表是需要嚴(yán)格審計(jì)的
而這也意味著，審計(jì)師壓根就不認(rèn)禹州確認(rèn)收入和利潤(rùn)的這套邏輯
這只能有一個(gè)解釋，禹洲剔除了一些收入，且年底結(jié)轉(zhuǎn)的成本奇高無(wú)比
而禹州對(duì)該質(zhì)疑卻輕描淡寫，收入減少主要是受新冠肺炎疫情影響與部分項(xiàng)目延期結(jié)轉(zhuǎn)導(dǎo)致
和泰禾黃其森一樣，甩得一手好鍋
02 高價(jià)地的惡果
在地產(chǎn)圈有句玩笑：禹州一旦出手，十有八九都是高價(jià)站崗！
據(jù)好貓財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2016-2020年，禹洲交付的物業(yè)平均售價(jià)分別為9000元、14118元、15182元、12426元、11711元
而同時(shí)期，禹洲新增土地儲(chǔ)備的樓面價(jià)分別為9872元、6787元、5000元、10023元、11852元
毫無(wú)疑問(wèn)，禹洲正在消化高地價(jià)帶來(lái)的虧損陣痛，且這波17到20年所拿的高價(jià)地消化周期至少需要三年
比如：
禹洲與聯(lián)發(fā)合作的廈門璟閱城項(xiàng)目，持股51%（不并表）
拿地樓面價(jià)格3.3萬(wàn)元/平米，目前僅售2.8萬(wàn)元/平米，明擺血虧的項(xiàng)目，預(yù)計(jì)單項(xiàng)目就虧損10個(gè)小目標(biāo)
自2016年禹州提出千億口號(hào)后，每年保持近40%的銷售業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
然而，增收不增利，高價(jià)地陣痛期背后映射出的是禹州集團(tuán)堪憂的發(fā)展質(zhì)量
或許，降速、提效、固本，才是禹州集團(tuán)的當(dāng)務(wù)之急
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
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原標(biāo)題： 禹州集團(tuán)：被“偷走”的35億哪去了？
