發(fā)行規(guī)模預(yù)測(cè)：根據(jù)《政府工作報(bào)告》，2021年赤字率擬按3.20%安排，假設(shè)2021年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增長(zhǎng)率10%，中央和地方赤字按2：1測(cè)算，地方財(cái)政赤字約1.21萬(wàn)億元，即為新增一般債券發(fā)行額度；新增專項(xiàng)債券額度3.65萬(wàn)億元，較2020年下降0.10萬(wàn)億元，專項(xiàng)債退坡力度明顯小于此前市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)主要為緩解近年減稅增支大環(huán)境對(duì)地方政府財(cái)政帶來(lái)的壓力。2021年，地方政府債券到期規(guī)模2.67萬(wàn)億元（其中一般債券到期1.53萬(wàn)億元，專項(xiàng)債券到期1.14萬(wàn)億元），考慮到財(cái)政收支壓力下債務(wù)償還對(duì)再融資的依賴程度不減，再融資比率按近三年的最高值86%測(cè)算，預(yù)計(jì)再融資債券發(fā)行規(guī)模將達(dá)到2.29萬(wàn)億元。加之2020年未使用的約1500億中小銀行專項(xiàng)債，預(yù)計(jì)2021年全年地方政府債券發(fā)行規(guī)模將達(dá)到7.30萬(wàn)億元（其中新增債券5.01萬(wàn)億元），一般債券發(fā)行將達(dá)到2.52萬(wàn)億元，專項(xiàng)債券發(fā)行將達(dá)到4.78萬(wàn)億元。從凈融資規(guī)?？?，2018－2020年，地方政府債券凈融資額分別為3.33萬(wàn)億、3.05萬(wàn)億和4.37萬(wàn)億，預(yù)計(jì)2021年凈融資額4.63萬(wàn)億，供給規(guī)模高于往年。整體看，隨著前期所發(fā)債券的陸續(xù)到期，2021年再融資債券規(guī)模增幅較大，同時(shí)新增規(guī)模仍保持高位，全年地方政府債券供給壓力高于往年。

專項(xiàng)債投向繼續(xù)支持“兩新一重”領(lǐng)域：2021年《政府工作報(bào)告》對(duì)于專項(xiàng)債券投向提出指導(dǎo)，新增專項(xiàng)債將優(yōu)先支持在建工程，并合理擴(kuò)大使用范圍，繼續(xù)支持促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重大工程，推進(jìn)“兩新一重”建設(shè)，實(shí)施一批交通、能源、水利等重大工程項(xiàng)目，建設(shè)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展現(xiàn)代物流體系。政府投資更多向民生項(xiàng)目?jī)A斜，新開(kāi)工改造老舊小區(qū)由去年的3.9萬(wàn)個(gè)提高至5.3萬(wàn)個(gè)，提升縣城公共服務(wù)水平。同時(shí)報(bào)告指出今年將“簡(jiǎn)化投資審批程序，推進(jìn)實(shí)施企業(yè)投資項(xiàng)目承諾制”，或由于去年基建增速不及預(yù)期與投資項(xiàng)目審批流程存在一定關(guān)系，今年審批進(jìn)度對(duì)基建投資的制約將有所降低。

專項(xiàng)債監(jiān)管加碼：2021年專項(xiàng)債券新增額度3.65萬(wàn)億元，較2020年略有下降，但預(yù)計(jì)仍占當(dāng)年地方政府債券新增發(fā)行規(guī)模的75.10%。近年來(lái)專項(xiàng)債券作為實(shí)施積極財(cái)政政策、托底經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行、拉動(dòng)有效投資的重要抓手，整體發(fā)行規(guī)模持續(xù)維持在較高水平。而從收入端看，在“房住不炒”的大背景下，專項(xiàng)債務(wù)余額的增速遠(yuǎn)高于政府性基金收入增速，地方政府專項(xiàng)債務(wù)余額占政府性基金收入的比率已超100%，專項(xiàng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在逐步積聚，相關(guān)問(wèn)題也在逐步暴露。一方面，專項(xiàng)債的投資效率并不高，過(guò)去兩年的基建投資增速明顯低于預(yù)期；另一方面，專項(xiàng)債券實(shí)際收益情況堪憂，部分項(xiàng)目前期測(cè)算收益對(duì)融資規(guī)模的覆蓋倍數(shù)僅略高于1倍，若后期收益不及預(yù)期，債券到期后只能依賴于再融資模式進(jìn)行償還。在當(dāng)前環(huán)境下，加強(qiáng)專項(xiàng)債務(wù)監(jiān)管變得緊迫而必要。2020年底出臺(tái)的財(cái)庫(kù)43號(hào)文中曾強(qiáng)調(diào)信息披露要求，明確“專項(xiàng)債券還應(yīng)當(dāng)全面詳細(xì)公開(kāi)項(xiàng)目信息、項(xiàng)目收益與融資平衡方案、債券對(duì)應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入情況、由第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估意見(jiàn)以及對(duì)投資者做出購(gòu)買決策有重大影響的其他信息”。全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)則在2021年3月9日公布的《關(guān)于2020年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2021年中央和地方預(yù)算草案的審查結(jié)果報(bào)告》中首次提到要指導(dǎo)地方對(duì)可能存在風(fēng)險(xiǎn)的專項(xiàng)債項(xiàng)目進(jìn)行排查，研究制定處置措施，積極防范風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)2021年，針對(duì)專項(xiàng)債務(wù)的監(jiān)管措施將升級(jí)加碼。