稍早些時(shí)候，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東指出，2021年港股將迎來久違的指數(shù)牛市。那么，明年港股各指數(shù)究竟會(huì)多“牛”呢？

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂：由于美國(guó)大選落地和中國(guó)經(jīng)濟(jì)Q2以來恢復(fù)較好，11月以來港股漲幅較大，恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)11月至今（11.24）分別上漲10.29%、8.73%。估值方面，當(dāng)前前者市盈率為14.67，處于2002年以來的中位數(shù)和3/4分位數(shù)之間，后者市盈率12.13，處于2002年以來的中位數(shù)附近。全球正處于較為寬松的貨幣環(huán)境，美股納指自今年疫情低位反彈以來，漲幅已超過80%。相對(duì)比而言，以傳統(tǒng)行業(yè)藍(lán)籌公司為主的恒指，此類公司在目前疫情期間估值處于相對(duì)低位，如果疫苗大規(guī)模推廣，世界疫情得到有效控制，傳統(tǒng)行業(yè)公司業(yè)績(jī)得到回升，估值將得到修復(fù)，因此我們認(rèn)為2021年恒指存在一定的上行動(dòng)力，預(yù)測(cè)2021年恒指區(qū)間或在26000-30000之間。

雷根基金總經(jīng)理、投資總監(jiān)李金龍：由于今年公司業(yè)績(jī)下滑，PE估值處于2018年指數(shù)高點(diǎn)時(shí)候的估值水平，之后指數(shù)的繼續(xù)上漲依賴于公司業(yè)績(jī)復(fù)蘇，但PE估值確有可能下降。所以我們認(rèn)為，明年恒生指數(shù)本身上漲的幅度不會(huì)特別大，可能會(huì)上漲10%左右，到達(dá)30000點(diǎn)附近。

中金公司：在強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)、較低的估值水平和依然有利的流動(dòng)性環(huán)境共同支撐下，預(yù)計(jì)恒生國(guó)企指數(shù)和MSCI中國(guó)指數(shù)在2021年分別攀升至11800點(diǎn)和120點(diǎn)，分別較當(dāng)前高出12.4%和10%。

大摩：恒生指數(shù)至明年12月底的基本情境目標(biāo)由24600點(diǎn)升至28700點(diǎn)，相當(dāng)至明年底預(yù)測(cè)市盈率12.5倍，料明年由上而下股盈預(yù)測(cè)按年升10%；國(guó)指至明年12月底的基本情境目標(biāo)由9800點(diǎn)升至11400點(diǎn)，相當(dāng)至明年底預(yù)測(cè)市盈率9.3倍，料明年由上而下股盈預(yù)測(cè)按年升11%。

瑞銀財(cái)富管理：當(dāng)前港股估值水平不算吸引，遠(yuǎn)期市盈率略高于5年平均值，市凈率則接近5年平均值。估計(jì)MSCI香港指數(shù)明年盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁反彈21%，即2019至2022年間每股盈利年增長(zhǎng)預(yù)期5%至6%。但基本面缺乏亮點(diǎn)限制了估值顯著走高，港股明年預(yù)計(jì)將溫和上漲8%至10%。

陳靂：具體板塊上，港股可考慮配置一些大金融券商股。低估值并且存在一定補(bǔ)漲動(dòng)能的大金融板塊存在上漲空間；而考慮到今年中概股回歸以及港交所持續(xù)推動(dòng)上市制度改革，券商板塊明年也存在著較大的機(jī)會(huì)。但與此同時(shí)，投資者也需要關(guān)注外資進(jìn)入帶來的競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇和新冠疫情反復(fù)造成的市場(chǎng)波動(dòng)，這兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)一定程度上影響券商股未來的表現(xiàn)。

李金龍：港股目前有明顯的行業(yè)偏好，因此我們建議順著偏好趨勢(shì)布局，在新能源、環(huán)保、醫(yī)藥及物業(yè)板塊，關(guān)注一些剛上市不久的相對(duì)低估值股票標(biāo)的。布局同時(shí)要注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一是目前趨勢(shì)瓦解造成的踩踏，二是上市不久的新股布局后，若市場(chǎng)關(guān)注度不高將帶來逐日流動(dòng)性衰減。

中金公司：我們建議超配信息技術(shù)、汽車、耐用消費(fèi)品、資本品、券商和保險(xiǎn)板塊，但低配能源、交通運(yùn)輸和電信板塊。另外建議標(biāo)配原材料、房地產(chǎn)、銀行、傳媒、零售、日常消費(fèi)和醫(yī)療保健板塊。

中信證券：我們將“估值合理”視為明年配置最重要的考量，同時(shí)兼顧成長(zhǎng)性，看好互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子、教育、農(nóng)業(yè)和上游原材料和金融板塊的核心標(biāo)的。與此同時(shí)，中美關(guān)系惡化、海外疫情蔓延持續(xù)超預(yù)期、中國(guó)及全球宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊、外資持續(xù)流出中國(guó)市場(chǎng)等都是可能的風(fēng)險(xiǎn)。

瑞銀財(cái)富管理：宏觀經(jīng)濟(jì)改善疊加成長(zhǎng)及價(jià)值型資金輪動(dòng)，中國(guó)香港房地產(chǎn)及銀行等周期價(jià)值板塊，以及粵港澳大灣區(qū)相關(guān)企業(yè)有望受益其中。

近期，券商密集發(fā)布明年A股市場(chǎng)的投資策略報(bào)告，整體而言，機(jī)構(gòu)普遍看好2021年市場(chǎng)，多家提到長(zhǎng)牛、慢牛。陳靂表示：“對(duì)A股而言，現(xiàn)階段整體環(huán)境向好，當(dāng)前中國(guó)疫情控制情況良好，疊加貨幣政策和財(cái)政政策的支持，預(yù)計(jì)2021年A股存在上漲的動(dòng)力，盈利確定性比較高的如消費(fèi)、軍工、順周期板塊都是較好的配置選擇，另外，海南自貿(mào)港、成渝經(jīng)濟(jì)圈等這些增量概念也值得長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注。”

與此同時(shí)，多家機(jī)構(gòu)也看好明年的港股市場(chǎng)，上文提到，2021年港股或迎來指數(shù)牛市。同樣是牛市，哪個(gè)市場(chǎng)的投資前景相對(duì)更好？

李金龍：選擇港股還是A股主要取決于投資風(fēng)格。如果偏向次新股，港股是更理想的選擇，因?yàn)锳股的次新股有不小的一部分在科創(chuàng)板，而科創(chuàng)板門檻較高，缺乏交易對(duì)手。但若投資主流的趨勢(shì)偏好，那么A股的機(jī)會(huì)更多，因?yàn)橹髁髌贩N的估值可以溢價(jià)更多。

中信證券首席海外策略師楊靈修：相比A股，明年的港股可能具有更高的配置性價(jià)比。2021年全球經(jīng)濟(jì)都處于恢復(fù)中，港股市場(chǎng)與中國(guó)的宏觀基本面密切相關(guān)，但會(huì)更多受到海外流動(dòng)性的影響。目前海外疫情的恢復(fù)情況比國(guó)內(nèi)慢得多，所以我們預(yù)期海外的流動(dòng)性寬松會(huì)比國(guó)內(nèi)持續(xù)更久。從近期海外的消息面來看，美媒報(bào)道拜登政府有意提名耶倫為財(cái)政部長(zhǎng)，而耶倫偏向鴿派，這種情況下海外的流動(dòng)性會(huì)更加寬松，因此流動(dòng)性方面港股比A股更占優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，當(dāng)下港股的估值環(huán)境相對(duì)更好，這也有利于凸顯港股的配置價(jià)值。

中金公司：A/H溢價(jià)處于歷史高位、同時(shí)港股市場(chǎng)特別是老經(jīng)濟(jì)板塊估值處于歷史低點(diǎn)，這可能意味著H股相比A股或?qū)⑻峁└玫耐顿Y機(jī)會(huì)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的深化和擴(kuò)散，投資者在一定階段可以考慮新老經(jīng)濟(jì)之間適當(dāng)?shù)木馀渲茫豢紤]到估值水平，尤其是老經(jīng)濟(jì)板塊估值較低而且海外資金有望繼續(xù)回流，H股有望跑贏A股。

張憶東：2021年港股的性價(jià)比好于A股。在投資策略方面，應(yīng)該遵循“價(jià)值重估、成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，做多中國(guó)、港股更佳”。