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來源：ATFX觀察
根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的最新數(shù)據(jù)，截止2021年6月，日本持有美債總額1.2773萬億美元，位居世界第一（除美國(guó)自身外）；中國(guó)持有美債總額1.0619萬億美元，處在第二的位置。第三名為英國(guó)，不過其持有美債總額只有4529億美元，與第二名差距較大，不作為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。
▲數(shù)據(jù)來源：《MAJOR FOREIGN HOLDERS OF TREASURY SECURITIES》-ATFX
從增量數(shù)據(jù)來看，日本6月增持美債111億美元，5月增持美債106億美元，4月增持365億美元、整個(gè)一季度，日本總計(jì)減持美債364億美元。整體來看，3月份之前，日本大舉拋售美債；3月之后，又大舉增持美債。出現(xiàn)這樣的變化，市場(chǎng)的理解是因?yàn)槿毡尽柏?cái)年”的影響，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)同步調(diào)倉(cāng)，從而引起第一季度集體拋售美債的現(xiàn)象。然而，按照2020年一季度的變化看，這種解釋并不能站住腳。合理的看法是，日本對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，在3月份出現(xiàn)了根本性的變化。在此之前，因?yàn)轭A(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前加息，所以大幅減持妹美債；3月份之后，德爾塔病毒在美蔓延，導(dǎo)致日本金融機(jī)構(gòu)不再押注美聯(lián)儲(chǔ)加息，進(jìn)而補(bǔ)充美債倉(cāng)位。
中國(guó)對(duì)待美債的態(tài)度與日本正好相反。中國(guó)6月份減持美債165億美元、5月份減持美債177億美元、4月份減持43億元，第一季度持有美債基本保持穩(wěn)定，僅微幅增長(zhǎng)52億美元?？梢钥闯觯?月份之后，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)才開始下定決定拋售美債。
▲ATFX供圖
上圖是十年期美債收益率曲線走勢(shì)圖。顯然，在3月份之前，債券收益率持續(xù)大幅上漲，最高觸及1.7460% 。上漲的原因，是因?yàn)槿毡菊谶@段時(shí)間大舉拋售美債。3月份之后，美債收益率持續(xù)下行，最低觸及1.1738% 。這一輪下跌，是因?yàn)槿毡巨D(zhuǎn)而大舉買入美債。但由于中國(guó)同期的拋售，所以3月份之后的債券收益率曲線下跌的非常曲折緩慢。
▲ATFX供圖
美元指數(shù)在3月份之前，自89.18上漲至93.41；3月份之后，自前高一路下跌至89.50 。不過，美債收益率曲線和美元指數(shù)走勢(shì)在5月25日美指觸底后便分道揚(yáng)鑣。美債收益率依舊屢創(chuàng)新低，而美元指數(shù)卻開始大舉上漲。這種背離的情況，在歷史上很少見。
目前來看，美元指數(shù)的表現(xiàn)更能展現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，屬于正常波動(dòng)。相反，美國(guó)債券市場(chǎng)存在被操縱的可能，因?yàn)槿毡狙胄忻吭沦?gòu)債接近200億的美債、美聯(lián)儲(chǔ)每月購(gòu)債800億的美債，這都不是市場(chǎng)的正常調(diào)節(jié)，而是存在嚴(yán)重的“國(guó)家間利益輸送”。最終的美元指數(shù)和買債收益率走向何方，根本還是在于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策的態(tài)度，我們拭目以待。
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