作者：裕道人

來源：資管裕道人（ID:lwwjy1991)

在教科書和日常新聞中，F(xiàn)OF一直都是典型的低凈值波動的穩(wěn)健收益類產(chǎn)品，由于FOF投向底層資產(chǎn)的關聯(lián)度較低，實現(xiàn)了較為充分的分散，也就是所謂的非系統(tǒng)性風險。再加上策略上量的同時不會走偏，已經(jīng)成為了越來越多投資人的選擇。

金融領域內的規(guī)律就是，一旦某一類型產(chǎn)品火爆并且迅速上量之后，良莠不齊幾乎是必然現(xiàn)象。畢竟優(yōu)質資產(chǎn)都是稀缺的，在FOF領域這一現(xiàn)象自然都有。

FOF在教科書中是分散投資分攤風險的典型，也就是熟悉的“雞蛋不放在同一個籃子里”，但如果所有籃子都放在同一個架子上，架子一倒雞蛋也都要玩完。

一位投資大佬的總結，精辟地說明了FOF的本質。往好了說，F(xiàn)OF投資體現(xiàn)了對市場的敬畏，也就是我們傳統(tǒng)所言的中庸之道，老成持重之謀；難聽點來說就是，承認自己能力不行，兩個字就是，認慫。

上述策略的好處在于，能夠在熊市獲得足夠的收益，積累足夠厚的安全墊，這樣就能夠在熊市做到寵辱不驚，虧得起也放得下。

理想畢竟只是理想，A股多變的市場風格，捉摸不定的政策變化，風云動蕩的國際形勢，越來越讓人們意識到，在投資上沒有人是常勝將軍，沒有人一直穩(wěn)贏。

FOF在做大之后，幾乎都是滿倉運行。原因很簡單，管理費多。不管投資人賺多賺少，上量之后的管理費實在是香得不能再香，能躺著賺錢的時候為什么要站著？

當然這只代表一小部分機構，對于大部分布局FOF的機構而言，還是在非常用心的做FOF。FOF的原理很簡單，實際上想要做高收益的同時保證一個規(guī)模確實不容易，F(xiàn)OF的極大特點如低波動率，適度回撤、絕對收益在投資人心中屬于四平八穩(wěn)的代表和典型。

所以FOF并不適合穩(wěn)健以上的投資人，而對于那些習慣于買私募固收、信托的固收投資群體而言，確實是一個不錯的替代選擇。由于今年市場的向好，部分FOF的收益甚至超過了混合型和股票型公募。

但是另一個問題就來了，F(xiàn)OF的興起會不會是另一種信號？

今年FOF規(guī)模的上量，也從另一個角度證實了投資機會的減少。如果投資或者賺錢的地方多了，為什么要分散投資，集中火力不是更好的選擇么？哪有分散的必要？現(xiàn)在恰恰沒什么大的機會，所以就要分散投資，確保能夠盡可能觸及多策略。所以有時候說FOF是套娃，也不為過。

人人都想分散投資的時候，說明市場上的機會確實不多了。

不過FOF對于部分投資人的誘惑力還是很大的，有關數(shù)據(jù)顯示：今年FOF基本實現(xiàn)了正收益！正收益是一個很籠統(tǒng)的概念，0.1%也是正收益，20%也是正收益。

規(guī)模是收益的天敵，看看張坤就知道了。

有機構研究顯示，300億以內的公募基金，其收益和規(guī)模呈現(xiàn)非常復雜的關系。但是超過300億之后，規(guī)模和收益就是一條典型的斜率為負的曲線。

所以放到FOF這里，投資FOF不要指望有高收益，高于銀行理財能和標債信托靠齊就很好很好了。

真相知道了，眼淚流了沒？

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標題： FOF投資是套娃？知道真相的我眼淚掉下來