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作者：債券民工
來源：債券民工（ID：zhaiquanmg）
根據(jù)呼和浩特春華水務開發(fā)有限責任公司（以下簡稱“春華水務“)2021年6月4日的公告，聯(lián)合資信評估股份有限公司于6月4日將公司的主體信用評級由AA調(diào)整為AA-，評級展望為負面。本次主體信用評級下調(diào)的主要原因是春華水務到期債務集中償付壓力較大、公司融資能力顯著下降、資產(chǎn)流動性減弱和經(jīng)營能力未顯著改善等。
在此之前的2021年5月7日，聯(lián)合資信評估股份有限公司披露了《關于呼和浩特春華水務開發(fā)集團有限責任公司部分債務逾期的關注公告》，將會持續(xù)跟蹤債務逾期事項對公司帶來的影響，但并未下調(diào)春華水務的主體信用評級。
春華水務此次引起信用債券市場較大的關注始于2021年4月30日通過公告披露自身債務逾期事件。大家關注的焦點在于春華水務是否屬于城投公司以及后續(xù)是否會引發(fā)存續(xù)債券的違約。在春華水務債務逾期事件的發(fā)酵過程中，5月7日晚人民網(wǎng)刊登了《春華水務集團債務逾期總體可控 政府多措并舉緩解流動性》文章，春華水務董事長表示將“多種方式化解到期債務”，呼和浩特市金融工作辦公室主任表示“將確保春華水務到期債券如期兌付”。這是春華水務債務逾期之后，官方對于債務問題解決最直接的表態(tài)，表達了解決春華水務債務問題的信心。
從實踐來看，信用債券市場對于春華水務之所以關注度這么高，主要原因還是因為春華水務的城投性質(zhì)問題。按照現(xiàn)有的監(jiān)管體系規(guī)則，春華水務完全滿足城投公司定義中的三大特點，唯一不確定性的就是城投業(yè)務職能。春華水務從2017年起不再承擔城投業(yè)務職能，這就給公司的城投屬性界定帶來了較大的不確定性。從個人看法來說，傾向于春華水務不屬于城投公司范圍。因為城投公司可以承擔城市公用事業(yè)（氣熱水公交等）運營職能，屬于城投職能的延伸。但是如果一個企業(yè)只是單純的城市公用事業(yè)運營主體，雖然政府補貼和政府支持，也很難和城投職能掛鉤，很難界定為城投公司。
截至2021年5月31日，春華水務現(xiàn)有存續(xù)債券4只，存續(xù)債券金額為18億元，均為交易商協(xié)會的非金融企業(yè)債務融資工具，包括三只中期票據(jù)和一只PPN，存在一定的債券兌付壓力 。根據(jù)春華水務披露的2021年第一季度財務報表，截至2021年3月31日，公司的短期借款為11.30億元，一年內(nèi)到期的長期負債為24.28億元，同期的貨幣資金為6.37億元，公司短期償債壓力較大。
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