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獨(dú)山背后:城投們的“虛驚一場”

雷猴的小號 雷猴的小號
2020-07-16 16:17 4483 0 0
高企的地方債務(wù)可是實(shí)打?qū)嵉膥

作者:園砸

來源:雷猴的小號(ID:gh_6f903a861cab)

貴州省政府性債務(wù)規(guī)模高達(dá)8849億元,獨(dú)山縣所在的黔南布依族苗族自治州政府性債務(wù)達(dá)707億元,債務(wù)率高達(dá)592.77%。而獨(dú)山縣2019年公共預(yù)算收入僅為4.7億元,擔(dān)負(fù)著135.68億元的地方政府債務(wù)。(統(tǒng)計口徑為已披露的一般政府債券余額+專項(xiàng)債券余額)

談及地方政府債務(wù),避不開的是國企及城投信仰,國企信仰或許已破,但城投信仰歷經(jīng)波折依舊堅挺。

都說云貴路子野,江浙城投香,“東鎮(zhèn)江、西遵義、南湘潭、北大連”四大天王震江湖,資質(zhì)下沉看蒙冀....城投的江湖里非標(biāo)事件雖不少見,但正兒八經(jīng)市場公認(rèn)違約了的城投公募債還真沒。

今年雖有江蘇、云南等地政府明確發(fā)文控制高成本債務(wù)融資。但在2020年地方債乃至專項(xiàng)債發(fā)行額度“大放水”的趨勢下,城投債無疑是更香了。香歸香,瑕疵事件也不少~雷猴在這里幫大家回顧一下城投們的“虛驚一場”和“熱議事件”。

呼和經(jīng)開的“技術(shù)性違約”

前陣子各債圈社群熱議的3億17春華水務(wù)MTN002已于7月14日兌付。此前聯(lián)合資信于6月12日將春華水務(wù)的評級展望由穩(wěn)定調(diào)整負(fù)面。

值得注意的是,同為呼和浩特區(qū)域的呼和經(jīng)開于去年年底上演了一出“技術(shù)性違約”。

2019年12月6日晚,5億元16呼和經(jīng)開PPN001私募債發(fā)生回售違約。12月9日午前傳出該只債延期后兌付的消息。這只債是市場認(rèn)知的廣義上的城投公司發(fā)行的城投債。

據(jù)市場傳言,16呼和經(jīng)開PPN001私募債到期前發(fā)行人已籌集5億,但因溝通問題回售金額大于5億,因此“未足額”。經(jīng)過溝通后部分投資者撤回部分行權(quán)金額,使行權(quán)金額等于5億,行權(quán)部分足額兌付。未行權(quán)部分發(fā)行人承諾3個月內(nèi)兌付,當(dāng)?shù)卣谫u地籌措。整體來看,呼和經(jīng)開方資金未出現(xiàn)致命性短缺,或因溝通問題導(dǎo)致未及時足額兌付,屬“技術(shù)性違約”。

瓦房店的“債務(wù)置換”

2020年4月8日,瓦房店沿海非公開發(fā)行公司債券,本期債券不通過現(xiàn)金認(rèn)購,投資者以17瓦房02的持有份額作為權(quán)利憑證等比例認(rèn)購本期債券。此次債券置換比例達(dá)成了100%。此為上交所債券置換業(yè)務(wù)首單試點(diǎn)項(xiàng)目。

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(圖源DM終端-公告庫)

市場戲稱,瓦房店城投開了一個糟糕的頭,“債券非標(biāo)化花式展期”,“當(dāng)初說好到期要兌付,期限一到變永續(xù)”。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評,債券置換若發(fā)生在債券到期之前,是軟性債務(wù)重組方式之一(還包括債券展期等),其不屬于實(shí)質(zhì)性違約。債務(wù)置換多為尾部城投平臺,原有債券持有人也多為當(dāng)?shù)劂y行,非銀機(jī)構(gòu)涉足較少,因此這一操作不會大規(guī)模擴(kuò)散蔓延,該配置的城投債仍可積極配置。

沿海營口的“虛驚一場”

2020年5月13日,中誠信國際發(fā)布公告稱,“15營口沿海MTN001”的償付存在一定不確定性,并將其主體及相關(guān)債項(xiàng)列入信用評級觀察名單。

公告續(xù)稱,“15營口沿海MTN001”將于2020年5月18日到期的本息共計5.28億元。然而,截至2020年3月31日,公司貨幣資金為0.37億元,不足以覆蓋本息。截至目前,公司償債資金方案未能完全落實(shí)且具體落實(shí)時間及可能性面臨一定不確定性。

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(圖源DM終端-評級墻-評級報告)

彼時距到期僅剩4天,兼具城投和公募屬性的15營口沿海MTN001成為市場矚目的焦點(diǎn)。東北地區(qū)的城投雖然風(fēng)波不斷,但尚未有一例城投債違約的例子。

到期日未至,業(yè)內(nèi)人士與上清所電話確認(rèn),15 營口沿海 MTN001”本息兌付資金于5月15日足額劃至上清所。事后市場調(diào)侃,“城投公開債不能違約是底線”,“投城投債看什么現(xiàn)金短貸比?”,一場虛驚就此落幕。

以上風(fēng)波過后,市場高呼城投信仰仍在,但隨著各地區(qū)城投實(shí)質(zhì)分層,信用債市場風(fēng)險加劇,打破“剛兌”的時機(jī)總要到來。我們什么時候會成為這段歷史的見證人,請拭目以待。

7月15號的國常會提及,要求用好地方政府專項(xiàng)債券,加強(qiáng)資金和項(xiàng)目對接、提高資金使用效益。嚴(yán)禁用于置換存量債務(wù),決不允許搞形象工程、面子工程,地方化債任重道遠(yuǎn).....


注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“雷猴的小號”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

原標(biāo)題: 獨(dú)山背后:城投們的“虛驚一場”

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    蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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