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作者：面包財經(jīng)
來源：面包財經(jīng)（ID:mianbaocaijing)
海特克動力股份有限公司（以下簡稱“海特克動力”或“公司”）IPO申請近日獲上交所受理，公司擬公開發(fā)行不超過3886.67萬股，擬募集19.98億元主要用于擴產(chǎn)及補充流動資金。
圖1：海特克動力公司概況
截至2021年上半年末，公司負債總額達6.21億元，較2020年末增加近40%，其中短期借款增加近80%，公司短期借款及負債總額均為2018年以來新高。
在短期借款劇增的情況下，公司仍在上市前夕突擊現(xiàn)金分紅3.6億元，導致公司貨幣資金“腰斬”。公司現(xiàn)金比率由2020年末的0.51倍下降至2021年上半年末的0.38倍，短期流動性壓力加劇。
上半年短期借款增近八成 財務費用率高于可比公司均值
海特克動力主要從事液壓系統(tǒng)元件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是應用于行走機械和工業(yè)機械的液壓泵、液壓馬達及液壓閥等。其中行走機械液壓元件主要用于能夠自行或借助外力在室外移動的車輛、機具和設備，如工程機械、農(nóng)業(yè)機械等；工業(yè)機械液壓元件主要用于固定在工業(yè)廠房中的機械設備，如注塑機、油壓機、機床和材料試驗機等。
公司前身為海特克液壓，海特克液壓于2001年1月從黎明液壓分立設立。2017年12月，楊小理、葉天真、楊戀誠、楊戀斯發(fā)起設立海特克動力，并在成立后以現(xiàn)金收購海特克液壓全部經(jīng)營性資產(chǎn)，承接海特克液壓主營業(yè)務及主要人員。
2019年和2020年，海特克動力實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.82億元、7.06億元，同比分別增長-3.14%、21.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.99億元、2.08億元，同比分別增長-13.84%、109.61%。2021上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.39億元、歸母凈利潤1.8億元。
從分產(chǎn)品看，2019年至2021年上半年，公司行走機械液壓元件產(chǎn)品模塊收入分別為3.61億元、4.27億元和3.69億元，在公司營業(yè)收入中占比分別為62.45%、61.36%和69.42%，是公司主要產(chǎn)品模塊。
值得一提的是，公司財務費用率高于可比公司。對公司IPO申報稿中提到的可比公司財務費用率進行統(tǒng)計，2019年至2021年上半年，可比公司財務費用比率平均值分別為0.16%、0.74%、0.26%，而海特克動力在該期間的財務費用率分別為3.07%、0.98%、0.95%，高于可比公司平均水平。
上市前夕仍突擊分紅3.6億元致貨幣資金“腰斬”
海特克動力在上市前夕突擊分紅3.6億元。
2020年4月，公司召開2019年年度股東大會，決定分配現(xiàn)金股利共計1億元，分紅金額超出2019年度公司歸母凈利潤近87萬元；2021年1月和6月，公司召開兩次臨時股東大會，共分配現(xiàn)金股利2.6億元，分紅金額超出公司2021年上半年歸母凈利潤近1.2億元。按照楊小理、葉天真夫婦及其子女所持股份比例計算，四人通過三次分紅獲得近3.55億元。
受集中大額現(xiàn)金分紅影響，截至2021年上半年末，公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出7864萬元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈減少近7436萬元。公司貨幣資金由2020年末的1.34億元下降至7004萬元，幾近“腰斬”。
在公司短期借款劇增，現(xiàn)金分紅導致貨幣資金大幅減少的情況下，公司現(xiàn)金比率由2020年末的0.51倍下降至2021年上半年末的0.38倍，短期流動性壓力加劇。
不僅僅是海特克動力，擬上市前的高比例分紅也成為不少企業(yè)的選擇。以2021年下半年報送IPO申報稿的企業(yè)為例，據(jù)不完全統(tǒng)計，有5家企業(yè)在2020年的現(xiàn)金分紅金額占該年度歸母凈利潤的比例達100%以上。其中江瀚新材在2020年現(xiàn)金分紅逾10億元，占該年度歸母凈利潤的比例達3倍。
現(xiàn)金分紅后擬用6億元募資額補充流動資金 募資合理性存疑
海特克動力此次擬公開發(fā)行不超過3886.67萬股，擬募集19.98億元主要用于高端液壓泵、閥、馬達項目建設，以及液壓泵、閥、馬達研發(fā)中心建設和補充流動資金，其中擬用于補充流動資金的金額為6億元，占擬募資總額的30%。
高端液壓泵、閥、馬達建設項目是公司此次募投的主要項目，該項目投資概算為11.59億元，建設周期為5年。該項目建成投產(chǎn)后，公司預計每年可生產(chǎn)并銷售液壓元件產(chǎn)品76.28萬臺。2020年度公司行走及工業(yè)機械液壓元件產(chǎn)量合計為38.21萬臺，該項目投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將擴張2倍。
此外，截至公司招股說明書申報稿簽署日，公司的控股股東、實際控制人為楊小理、葉天真、楊戀誠及楊戀斯。楊小理與葉天真為夫妻關(guān)系，楊戀斯、楊戀誠為上述二人的子女，四人共直接持有公司96.38%的股份，其中葉天真又通過員工持股平臺寧波鑫資間接持有公司2.37%股份。其四人通過直接和間接持有公司股份比例達98.77%，股權(quán)高度集中。
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