作者：阿信

來源：阿信往事

信托計劃增值稅到底影不影響信托投資者收益率？

提示：本文所述信托計劃的增值稅是指信托計劃管理運用過程中產(chǎn)生的增值稅，而不是投資者就投資收益產(chǎn)生的增值稅，由于信托計劃無代扣代繳義務(wù)，故投資者就投資收益產(chǎn)生的增值稅與信托公司無關(guān)。

很多信托投資者來問，信托計劃的增值稅到底是不是要他們承擔(dān)（即信托計劃的增值稅到底影不影響投資者收益率）？產(chǎn)生這個疑問的原因大致是三個：

第一：信托計劃承擔(dān)。根據(jù)《財政部、稅務(wù)總局關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問題的通知》（財稅〔2017〕56號）（以下簡稱《資管產(chǎn)品增值稅通知》）規(guī)定，資管計劃的增值稅應(yīng)由資產(chǎn)管理人承擔(dān)，也就是信托計劃本身產(chǎn)生的增值稅應(yīng)由信托計劃承擔(dān)。

第二：似乎是投資者承擔(dān)。《信托合同》規(guī)定由信托財產(chǎn)承擔(dān)增值稅，由此可能導(dǎo)致可分配信托利益的減少，進而可能導(dǎo)致投資者預(yù)期年化收益率有所下降，看起來似乎是投資者最終承擔(dān)了這部分增值稅。

第三：不需要投資者承擔(dān)。信托公司財富經(jīng)理告訴自己，這部分增值稅不需要投資者承擔(dān)，不影響投資者的預(yù)期年化收益率。

《資管產(chǎn)品增值稅通知》、《信托合同》以及財富經(jīng)理的話，到底該聽誰的？

這個問題的核心，其實是信托計劃的增值稅是否由信托投資者來承擔(dān)，即是否會影響投資者收益率？乍一看，上述三者之間似乎有矛盾：《資管產(chǎn)品增值稅通知》規(guī)定增值稅的繳納主體是信托計劃，《信托合同》約定增值稅可能影響信托投資者收益率，財富經(jīng)理說增值稅不影響投資者收益率。

其實，在實際操作中的多數(shù)情況如下：信托計劃的增值稅由融資方承擔(dān)了。承擔(dān)方式有兩種：

第一，融資方的融資成本中已經(jīng)包含了增值稅。

第二，融資方的融資成本中不包含增值稅，待信托公司增值稅產(chǎn)生后，融資方根據(jù)增值稅發(fā)票向信托計劃補償。

所以信托公司在根據(jù)融資成本核算投資人收益率時，通常會將增值稅作為信托計劃應(yīng)承擔(dān)的稅費考慮進去，之后再對投資人收益率進行定價，所以在實際中當(dāng)然就不需要信托公司或者信托投資者來承擔(dān)增值稅了。

在第一種融資方承擔(dān)增值稅的的情形下，存在一種情形最終會導(dǎo)致投資者預(yù)期收益的降低，那就是信托計劃存續(xù)期間增值稅提高。由于收益率定價時是按照目前法律規(guī)定的增值稅標(biāo)準(zhǔn)核算的，不排除在信托計劃存續(xù)期內(nèi)增值稅標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生變化，若增值稅標(biāo)準(zhǔn)增加，由于按照信托計劃的分配順序，是扣除信托計劃的增值稅等稅費，再分配投資者的預(yù)期收益，因此投資者收益率有可能會因此減少。這個問題在第二種融資方承擔(dān)增值稅的情形下就不會發(fā)生，因為融資方是按照實際發(fā)生的增值稅承擔(dān)增值稅成本的，不會因為增值稅的變動而導(dǎo)致信托投資收益的減少。

當(dāng)然，實踐中確實存在著某些機構(gòu)投資者的預(yù)期收益率是需要承擔(dān)增值稅的，這種情況下往往是機構(gòu)投資者和信托公司已經(jīng)達(dá)成一致，為使信托合同中約定的預(yù)期收益率更高。

作為信托投資者，在選擇信托產(chǎn)品的時候，要搞清楚增值稅究竟需要不需要自己承擔(dān)，可以通過以兩種下方式確認(rèn)：

方式一：查看融資方的融資合同和信托合同，將融資合同約定的融資成本扣除增值稅、信托報酬和保管費及其他信托費用（如有）后是否能覆蓋預(yù)期收益率，如果可以，則增值稅不影響預(yù)期收益率；

方式二：查看信托計劃的盡調(diào)報告，盡調(diào)報告中一般都會有關(guān)于增值稅的規(guī)定。

一般來說，通過以上兩種方式就可以確定增值稅究竟是誰在承擔(dān)的問題了。

建議：投資者不必太糾結(jié)《信托合同》上對增值稅由投資者承擔(dān)的約定，主要原因有二：

第一，這是行業(yè)的慣例，大家都這么約定的；

第二，信托合同上的預(yù)期收益率的設(shè)定已經(jīng)考慮過了增值稅的因素，一般不會實質(zhì)導(dǎo)致收益率下降。

投資者真正需要了解的是增值稅實質(zhì)是由誰承擔(dān)，只要不對信托合同上的預(yù)期收益率有影響就可以。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

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