2021年5月份，各品種城投債共發(fā)行209只，發(fā)行規(guī)模1,512.52億元，較4月份發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別環(huán)比下降75%和76%。從同比來看，2021年5月城投債發(fā)行數(shù)量同比下降31%，發(fā)行規(guī)模同比下降36%。但綜合1-5月份來看，城投債累計發(fā)行規(guī)模比去年同期上漲了21%。

具體主要債券品種來看，受城投債發(fā)行政策收緊影響，5月份各品種城投債均出現(xiàn)了大幅下降。具體來看，企業(yè)債品種，以及交易所的一般公司債和私募債，中期票據(jù)環(huán)比降幅相對最大：5月份企業(yè)債品種僅發(fā)行城投債2只，發(fā)行規(guī)模18.50億元，均環(huán)比下降98%；交易所私募債的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別環(huán)比下降80%和82%，公司債發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別環(huán)比下降78%和75%；銀行間市場的中期票據(jù)發(fā)行數(shù)量和規(guī)模也分別下降了79%和77%。2021年以來，高層將防范地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險作為工作重點，城投債發(fā)行政策邊際收緊。年初時交易所即將私募債發(fā)行人所在地債務(wù)率風(fēng)險分檔作為審核要點；2月末下發(fā)的新《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》中特別提到，城投平臺新發(fā)行債券不得添加地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)；4月下旬交易所發(fā)布交易所審核新規(guī)，對私募債發(fā)行規(guī)模較大的平臺形成利空。監(jiān)管趨嚴(yán)疊加5月份是歷來債券發(fā)行淡月等因素，5月份城投債發(fā)行大幅下降。同比來看，各品種城投債券發(fā)行規(guī)模均出現(xiàn)同比下降，其中以企業(yè)債品種降幅較大，同比下降83%，其次是私募債發(fā)行規(guī)模同比下降56%。

5月份城投債總到期規(guī)模2,770.71億元，融資表現(xiàn)由以前月度的凈融資轉(zhuǎn)為凈償還1,258.19億元，是自2019年來首次出現(xiàn)凈償還。綜合1-5月份情況來看，城投債累計凈融資規(guī)模8,434.87億元，同比減少18%，發(fā)行規(guī)模下降是導(dǎo)致城投債凈償還的主要因素。5月份，無推遲或取消發(fā)行的城投債。

5月份，城投債發(fā)行規(guī)模較為集中的省份與前期變化不大，江蘇、浙江、四川等省份繼續(xù)領(lǐng)跑全國。其中，江蘇以414.26億元排名第一；浙江以141.80億元排名第二；四川以118.98億元排名第三。從各省份城投債凈融資情況來看，2021年5月份共有24個省份呈城投債凈償還。其中，江蘇凈償還255.65億元排名第一位，浙江以凈償還194.50億元排在第二位，北京以凈償還187億元排在第三位。5月份實現(xiàn)凈融資的地區(qū)為4個，分別是上海、河北、貴州和廣西，除上海實現(xiàn)融資14.80億元外，其余三省的發(fā)行規(guī)模和凈融資規(guī)模都相對較小，凈融資規(guī)模不足5億元。

綜合1-5月份的情況來看，21個省份表現(xiàn)為凈融資，10個省份表現(xiàn)為凈償還。凈融資規(guī)模最大的幾個省份仍然是浙江、江蘇、山東等城投債發(fā)行大省，主要以發(fā)行規(guī)模取勝。江浙凈融資規(guī)模均超過2,000億元，山東省凈融資規(guī)模也達(dá)到956.41億元，四川、湖南兩省的城投凈融資規(guī)模子啊500億元以上，其余地區(qū)的凈融資規(guī)模則相對較低。凈償還省份中，天津凈償還規(guī)模最大，為645.33億元，一是天津城投面臨較大的到期壓力，二是由于受前期信用事件影響，天津地區(qū)城投債發(fā)行受到影響。除天津以外，云南和北京凈償還127.41億元和118.46億元，相對高于其他省份。河南省雖由于前期信用環(huán)境受損，1-5月份累計仍表現(xiàn)為凈償還。

5月份城投債平均發(fā)行期限為2.78年，較4月份的3.64年縮短24%。發(fā)行期限縮短說明債券市場偏謹(jǐn)慎，風(fēng)險偏好減弱。就發(fā)行數(shù)量來看，5月份發(fā)行的城投債中，3年期城投債發(fā)行67只，占比32%，發(fā)行規(guī)模462.04億元，占比31%；5年期城投債發(fā)行44只，占比21%，發(fā)行規(guī)模354.20億元，占比23%；一年以內(nèi)短期限期品種發(fā)行81只，發(fā)行規(guī)模580.20億元，占比分別為39%、38%。綜合1-5月情況來看，3年期、5年期和一年以內(nèi)城投債發(fā)行數(shù)量占比分別為29%、28%、33%，發(fā)行規(guī)模占比分別為27%、31%、31%。

2021年5月份城投債發(fā)行人AA+級別以上級別合計占比達(dá)到61.8%。具體看，AAA主體發(fā)債51只，占比25%，比上月下降0.5個百分點；AA+主體發(fā)債75只，占比37%，比上月下降1.0個百分點；AA主體發(fā)債77只，占比38%，比上月上升1.9個百分點。整體看，城投債主體信用級別中樞下移。綜合1-5月份情況來看，發(fā)行主體在AA+級（含）以上等級的城投債合計占比65%，較1-4月份中樞下移，但與2020年主體級別中樞基本持平。

六、城投債增信使用率環(huán)比下降，高級別平臺融資環(huán)境相對較好

2021年5月份，城投債總體增信使用率為11.00%，較4月份環(huán)比下降5.7個百分點，各個級別平臺的增信使用率不同程度的下降，以區(qū)縣級平臺的增信使用率較上月下降較大，由上月下降8.2個百分點至本月的18.95%。省級平臺和地級市平臺的增信使用率則分別下降了1.6和3.2個百分點。由于需要增信措施的弱資質(zhì)平臺主要集中于區(qū)縣級平臺，受近期城投平臺發(fā)債環(huán)境收緊和風(fēng)險偏好減弱的影響，弱資質(zhì)區(qū)縣級平臺發(fā)債難度增大，進(jìn)而導(dǎo)致增信使用率的下降。從當(dāng)前數(shù)據(jù)可見，城投債一級市場的分化現(xiàn)象加重，高級別平臺融資環(huán)境相對更好。

2021年5月份，無增信城投債的最高發(fā)行利率為7.50%，較上月下行50BP；最低發(fā)行利率為2.29%，較上月下行11BP，利率區(qū)間收窄。分級別來看，無增信AA級、AA+級、AAA級城投債的平均發(fā)行利率較4月份分別上行14BP，下行51BP、下行13BP，發(fā)行利差分別擴(kuò)大24BP、收窄43BP、收窄7BP。城投短期融資券品種（含超短融）的發(fā)行利率全線上行，利差呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢。

從各級別城投平臺平均發(fā)行利差來看，5月份各行政級別平臺發(fā)行利差環(huán)比均走闊。區(qū)縣及縣級市平臺、地級市平臺、省及省會（單列市）平臺的發(fā)行利差分別較上月擴(kuò)大11BP、23BP、4BP。同時，可以觀測到各級別城投平臺的平均發(fā)行利差均處于自2020年以來的相對高水平，表現(xiàn)出市場對當(dāng)前新發(fā)城投債偏謹(jǐn)慎，城投發(fā)行成本上升。

2021年5月，共有73家機構(gòu)參與了城投債的承銷工作，發(fā)行下降致城投承銷商較上月減少28家。總體來看，銀行類機構(gòu)的總體排名較為領(lǐng)先。就承銷規(guī)模而言，中信銀行以103.98億元的承銷規(guī)模位居第一，連續(xù)5個月蟬聯(lián)榜首；興業(yè)銀行以91.25億元的承銷規(guī)模位居第二。承銷規(guī)模前二十位的機構(gòu)中，券商類機構(gòu)共有5家，較4月份減少1家。除國泰君安排名券商第一位，總排名第三位以外，中信建投、國信證券、申萬宏源和海通證券分別位列第8、14、19、20位。