國朝說 
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作者：老萬
來源：國朝說（ID：GuoChaoShuo123456）
2020年12月31日，北京市高級人民法院二審判決結果出爐，將杭州王繼存和王繼青兩姐妹打入深淵，直接損失達到6908.4萬元，其中包括王繼青認購資金3333萬元、已支付補償金、增強信托資金3133.4萬元，以及北京信托支付管理費442萬元。
事情經過：2016年，北京信托發(fā)起成立豐收資本016號集合信托計劃，規(guī)模1億元，期限42個月，王繼存作為劣后級委托人認購3333萬元，優(yōu)先級投資人認購6667萬元，杠桿比例是1:2，資金用于用于受讓杭州磐晟有限合伙合法持有的6770480股歌華股份公司（600037）限售流通股股票收益權，同時將標的股票質押給了北京信托。
值得注意的是，王繼存直接持有杭州磐晟有限合伙98%的股權，同時該有限合伙的執(zhí)行事務合伙人是上海滾石投資，其法人王繼青和王繼存是兩姐妹。
2016年3月4日，北京信托與王繼存簽訂了《追加資金協(xié)議》，約定：本信托計劃設置預警線、止損線，預警線0.90，止損線0.84；另外信托成立日及信托成立滿1年之日，劣后級委托人向本信托計劃計劃繳納補償金用于支付下一年度優(yōu)先級固定信托利益及各項信托費用，補償金=優(yōu)先級信托本金×7.5%+信托本金×1.5%。
這也成為兩姐妹血本無歸的直接原因，自從信托計劃成立以后，歌華有線的股價開始震蕩下行。
截至2018年8月2日，王繼存共支付信托公司補倉款22534234.4元。
2018年10月后，北京信托多次要求王繼存、滾石公司按照約定追加增強資金，但王繼存及上海滾石公司未繳納，王繼存曾向北京信托表示：“朋友們都沒有資金了，市場已經枯竭了?！?/p>
期間還發(fā)生了一個小插曲，2018年12月5日，磐晟有限合伙在杭州城報上刊登《遺失聲明》，載明“杭州磐晟投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）不慎遺失公章、法人章和財務章各一枚，統(tǒng)一社會信用代碼：91330110063981897G，聲明作廢”。
需要注意的是，磐晟有限合伙印鑒原件早就保管于北京信托公司，并辦理了交接手續(xù)。
隨后北京信托提起訴訟，要求磐晟有限合伙對磐晟有限合伙持有的歌華股份公司6770480股股票進行出售，以實現北京信托公司的特定股票收益權。
2020年12月31日，北京市高級人民法院最終判定杭州磐晟在判決生效后10日內將持有的北京歌華有線電視網絡股份有限公司6770480股股票進行出售；出售后的全部收入屬于北京信托·豐收資本016號集合資金信托計劃項下的信托財產。
今年以來，歌華有線的均價不超過10元，按照這個價格計算，信托計劃財產僅僅只能覆蓋優(yōu)先級投資人本金，劣后級投資人將血本無歸。
在這個案例中，有幾點值得注意：
1、從交易結構來看，王氏姐妹先用1億元參與了歌華有線的定增，然后又從信托公司套出資金6667萬元；
2、該信托計劃底層資產是限售股，即使在限售期內跌至平倉線，根本不可能在二級市場上平倉，弄不清楚平倉線設置有何意義？
3、股票收益權不等于信托公司可以直接處置質押的股票，從違約到處置，需要經過較長周期的法律訴訟。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
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