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ATFX外匯科普:黃金與白銀的避險屬性,誰更強?

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2021-02-19 17:39 2524 1 1
ATFX外匯科普:提到避險屬性,人們最先想到的是黃金和白銀這兩種貴金屬。不同的是,黃金具有單一的避險屬性,趨勢分析相對簡單,而白銀卻具有避險與工業(yè)的雙重屬性,趨勢分析相對較難。

ATFX外匯科普:提到避險屬性,人們最先想到的是黃金和白銀這兩種貴金屬。盛世古董,亂世金銀。當宏觀經(jīng)濟處于衰退和蕭條周期時,黃金和白銀的價格會直線走高,這讓持有它的人有利可圖。不同的是,黃金具有單一的避險屬性,趨勢分析相對簡單,而白銀卻具有避險與工業(yè)的雙重屬性,趨勢分析相對較難。依靠優(yōu)良的導電、導熱和殺菌性能,白銀在電子電氣、醫(yī)藥、攝影等領(lǐng)域大放異彩。有力的證據(jù)是,黃金在工業(yè)領(lǐng)域的需求占其年產(chǎn)量的12%,白銀在工業(yè)領(lǐng)域的需求占其年產(chǎn)量的56% 。在分析白銀未來價格走勢時,因為存在避險與工業(yè)兩種屬性,導致投資者處于比較糾結(jié)的狀態(tài),兩種屬性對行情的激發(fā)和壓制,會表現(xiàn)出“相互抵消”的特征。比如在經(jīng)濟衰退時期,工業(yè)產(chǎn)出萎靡,自然應(yīng)當看空白銀;但從避險角度考慮,又應(yīng)當持有白銀。最終的結(jié)果,是白銀維持震蕩格局,既不上漲也不下跌。

在波及全球的重大風險事件面前,白銀的避險屬性的受到大幅強化,工業(yè)屬性會被人們忽略。比如2020年的新冠肺炎疫情。白銀從3月的最低點11.28美元,有上漲至8月份最高點29.83美元,漲幅164.45%,令人瞠目結(jié)舌。同期的白銀僅僅從1451美元上漲至2074美元,漲幅僅有42.93%,相形見絀。

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類似的案例還有2008年美國次貸危機期間,白銀從最低點8.44(08年10月份)上漲至最高49.79(11年4月份),翻了六倍有余。同期的黃金,僅僅從681美元上漲至1921美元,漲了不足三倍。兩個經(jīng)典案例可以論證,白銀在絕對的風險事件面前,依舊具備極強的避險屬性。需要提醒的是,白銀雖然在避險情緒來臨時漲幅要比黃金大很多,但在避險情緒消退時,跌幅同樣比黃金大很多??偟膩砜?,黃金的上漲和下跌比較適度,而白銀具有明顯的暴漲暴跌的投機特征。不過這一點并不是本文要探討的重點,僅一筆帶過。

前面討論的都是在重大風險事件面前,白銀走出的避險行情。畢竟,重大風險事件出現(xiàn)的頻率極低,2008年到2020年中間相隔12年,白銀交易者不可能在12年的時間里只交易兩次白銀。那么,在中小級別的風險事件面前,白銀的表現(xiàn)如何呢?

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2016年6月24日,英國脫歐公投結(jié)果出爐,“脫歐”一方支持率為51.89%,而贊成“留歐”的投票者占48.11%,英國開啟脫歐進程。在這一天,白銀從最低價17.11上漲至最高價18.30,漲幅6.95%;黃金從最低價1249上漲至1358,漲幅8.72%,高于白銀。

2016年11月9日,美國大選結(jié)果出爐,別人稱作“瘋子”的特朗普擊敗了傳統(tǒng)政客希拉里,市場避險情緒先是大幅提高,之后大幅消退。黃金和白銀都走出了先大漲后大跌的過山車行情。在這一天,白銀最低價為18.25,最高價為18.98,最大漲幅4%;黃金最低價為1267,最高價1337,最大漲幅5.52%,高于白銀。

在中美經(jīng)貿(mào)摩擦開啟的2018年3~8月份,黃金和白銀都沒有出現(xiàn)明顯上漲,反而劇烈下跌。主要原因是美國股票市場大漲,VIX避險指標降低,全球的避險情緒并沒有實質(zhì)性提高。該事件雖然也屬于中等級別的風險事件,但不作為衡量黃金白銀走勢的典型案例。

從英國脫歐和美國大選的案例中可以看出,中小級別的風險事件發(fā)生時,黃金的表現(xiàn)要優(yōu)于白銀。當然,這種優(yōu)勢表現(xiàn)的并不明顯,甚至可以認為兩者漲跌幅基本相當。但是,相比重大風險事件當中,黃金漲幅遠遠落后的局面來說,這樣的優(yōu)勢已經(jīng)非常難得。

最后,我們來看美聯(lián)儲的貨幣政策對黃金和白銀避險屬性的影響。

2020年3月份,美聯(lián)儲連續(xù)降息兩次,總計50個基點。當月,黃金和白銀都出現(xiàn)先跌后漲的局面,最后都以接近十字星的形態(tài)收盤。黃金下跌1%,白銀下跌1.5% 。在隨后的一個月,美聯(lián)儲降息政策開始發(fā)揮威力,黃金白銀共同上漲。黃金從最低點1568,上漲至最高點1747,漲幅11.41%;白銀從最低點13.79,上漲至最高點15.82,漲幅14.72%,大于黃金。

可以看出,美聯(lián)儲貨幣政策所導致的行情變動,白銀的機會要大于黃金。


#小結(jié)#

自此,在大中小三類風險事件之下,黃金和白銀的避險屬性量化比較結(jié)束。最終的結(jié)論為:重大風險之下,白銀漲幅遠大于黃金;中等風險之下,白銀漲幅略小于黃金;美聯(lián)儲貨幣政策影響之下,白銀漲幅略大于黃金??梢钥闯?,白銀的工業(yè)屬性在大中小風險事件中,都沒有出現(xiàn)“抵消漲幅”的情況。所以,在以后的白銀基本面分析中,完全可以忽略其工業(yè)屬性的存在,將重點放在避險屬性之上。


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    蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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