ABS視界 作者：牛能
來源：ABS視界（ID:ABS-ABN)
2016年7月，平安證券成功發(fā)行業(yè)內(nèi)首單供應(yīng)鏈ABS“平安證券-萬科供應(yīng)鏈金融1號資產(chǎn)支持專項計劃”并榮獲2017年“深圳市金融創(chuàng)新獎”及華爾街見聞的“年度卓越證券產(chǎn)品”等多項榮譽。截至2021年9月15日，滬深交易所及銀行間市場發(fā)行的供應(yīng)鏈ABS/ABN規(guī)模超過12,644.51億元。
很多投資者認(rèn)為供應(yīng)鏈ABS產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)本身即為核心企業(yè)或其下屬企業(yè)應(yīng)付債務(wù)，因此供應(yīng)鏈ABS產(chǎn)品發(fā)行并不增加核心企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，然而事實上核心企業(yè)債務(wù)率的升降變化會因為入池資產(chǎn)債務(wù)人、債權(quán)人與核心企業(yè)之間的關(guān)系的不同而不同。本文就對供應(yīng)鏈ABS對核心企業(yè)及其子公司負(fù)債率的影響簡要分析。
一、單體報表負(fù)債率的變化
在供應(yīng)商履行完全義務(wù)后，項目公司單體財務(wù)報表中形成“應(yīng)付賬款”，供應(yīng)商單體財務(wù)報表中形成“應(yīng)收賬款”。供應(yīng)鏈ABS發(fā)行完成后，就單體報表負(fù)債率而言，變化如下：
1、項目公司單體報表中的“應(yīng)付賬款”不變，只是付款對象發(fā)生由供應(yīng)商變成了專項計劃，故資產(chǎn)負(fù)債率不變。
2、供應(yīng)商單體報表的負(fù)債率根據(jù)采用的保理類型不同而不同。若采用無追保理，借記“貨幣資金”科目，貸記“應(yīng)收賬款”科目，其資產(chǎn)負(fù)債率不變；若供應(yīng)商用貨幣資金償還債務(wù)，其資產(chǎn)負(fù)債率下降。若采用有追保理，借記“貨幣資金”科目，貸記“短期借款”科目，其資產(chǎn)負(fù)債率增加。
二、合并報表負(fù)債率的變化
（一）項目公司和供應(yīng)商均為核心企業(yè)的并表子公司
項目公司和供應(yīng)商均為核心企業(yè)的并表子公司，合并報表層面“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)付賬款”抵消。
1、無追保理型供應(yīng)鏈ABS
由于應(yīng)收賬款的出表導(dǎo)致合并報表中“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)付賬款”無法抵消，合并資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)負(fù)債率有所增加；若供應(yīng)商將其所獲得的的貨幣資金償還債務(wù)，合并層面的資產(chǎn)負(fù)債率會保持不變。
2、有追保理型供應(yīng)鏈ABS
項目公司單體報表中的“應(yīng)付賬款”不變，只是付款對象發(fā)生由供應(yīng)商變成了專項計劃，其資產(chǎn)負(fù)債率不變。供應(yīng)商單體報表中，借記“貨幣資金”科目，貸記“短期借款”科目，其資產(chǎn)負(fù)債率增加。由于項目公司和供應(yīng)商單體報表中的“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)付賬款”依然可以抵消，核心企業(yè)合并報表層面資產(chǎn)負(fù)債率有所增加。
（二）項目公司為核心企業(yè)的并表子公司，供應(yīng)商為核心企業(yè)的合營或聯(lián)營企業(yè)
該情形下，項目公司作為核心企業(yè)的并表子公司，其應(yīng)付賬款除了付款對象外并沒有發(fā)生其他變化。
供應(yīng)商為核心企業(yè)的合營/聯(lián)營企業(yè)，核心企業(yè)對合營/聯(lián)營企業(yè)的投資在其報表中記入“長期股權(quán)投資”科目，采用權(quán)益法核算。根據(jù)會計準(zhǔn)則，采用權(quán)益法核算的“長期股權(quán)投資”，投資方應(yīng)當(dāng)按照應(yīng)享有的或應(yīng)分擔(dān)的被投資單位實現(xiàn)的凈損益份額（凈利潤、其他綜合收益及其他權(quán)益變動），確認(rèn)投資收益并調(diào)整“長期股權(quán)投資”的賬面價值。所以，供應(yīng)商單體報表負(fù)債率的變化不會影響到核心企業(yè)單體報表和合并報表。
項目公司和供應(yīng)商之間的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款不存在抵消的情形，根據(jù)以上分析，合并報表層面資產(chǎn)負(fù)債率沒有變化。
（三）項目公司是核心企業(yè)的并表子公司，且供應(yīng)商非核心企業(yè)的并表子公司、合營/聯(lián)營企業(yè)
該情形下，項目公司作為核心企業(yè)的并表子公司，其應(yīng)付賬款除了付款對象外并沒有發(fā)生其他變化。供應(yīng)商既非核心企業(yè)的并表子公司，又非其聯(lián)營/合營企業(yè)，故供應(yīng)商對核心企業(yè)報表沒有影響。所以發(fā)行供應(yīng)鏈ABS對合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率沒有影響。
（四）項目公司是核心企業(yè)的合營/聯(lián)營企業(yè)，且供應(yīng)商為核心企業(yè)的并表子公司
該情形下，核心企業(yè)僅對供應(yīng)商進行并表，對項目公司則采取權(quán)益法核算計入“長期股權(quán)投資”。供應(yīng)商和項目公司在合并報表中沒有抵消項。
若供應(yīng)商采用無追保理，合并資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)負(fù)債率不變；供應(yīng)商將保理獲取的資金償還負(fù)債后，合并報表層面負(fù)債率下降。若采用有追保理，合并資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)負(fù)債率上升。
（五）項目公司是核心企業(yè)的合營/聯(lián)營企業(yè)，且供應(yīng)商為核心企業(yè)的合營/聯(lián)營企業(yè)
該情形下，核心企業(yè)對供應(yīng)商和項目公司均不進行并表，且均采取權(quán)益法核算計入“長期股權(quán)投資”。項目公司和供應(yīng)商報表中應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的增減，不會影響到合并報表層面的負(fù)債率。
（六）項目公司是核心企業(yè)的合營/聯(lián)營企業(yè)，且供應(yīng)商非核心企業(yè)的并表子公司、合營/聯(lián)營企業(yè)
該情形下，核心企業(yè)對供應(yīng)商和項目公司均不進行并表，對項目公司采取權(quán)益法核算計入“長期股權(quán)投資”。項目公司和供應(yīng)商報表中應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的增減，不會影響到合并報表層面的負(fù)債率。
需要說明的是，一般項目公司的信用水平遠低于核心企業(yè)，風(fēng)險敞口較大，項目公司是核心企業(yè)的合營/聯(lián)營企業(yè)的情況下，核心企業(yè)通過債務(wù)加入、差額補足的方式對項目公司進行增信，對核心企業(yè)信用水平可能產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。
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