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來源 | 零壹財經
作者 | 趙越
數據中心是數字經濟時代的關鍵基礎設施。伴隨數據資源存儲、計算和應用需求的大幅提升，數據中心迎來新的發(fā)展空間。2022年3月，Synergy Research Group發(fā)布的最新預測數據顯示，未來三年內，全球超大型數據中心數量將突破1000個，并且之后將繼續(xù)保持快速增長。
面對新的發(fā)展機遇，那些在資源布局、算力規(guī)模、技術研發(fā)、運營管理、綠色低碳等方面具有綜合競爭力的數據中心運營商有望占據先發(fā)優(yōu)勢。
2022年5月26日，亞太新興市場領先的超大規(guī)模算力基礎設施解決方案運營商秦淮數據集團（NASDAQ:CD，以下簡稱秦淮數據）發(fā)布了未經審計的2022年一季度財報。財報顯示，2022年一季度，秦淮數據的營業(yè)收入以及調整后EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）超預期增長；截至一季度末，運營以及在建數據中心總數達28個，IT總容量已達704MW，數據中心總容量規(guī)模不斷擴大。
一、營收規(guī)模同比增長43.1%，盈利能力創(chuàng)新高
2022年一季度，秦淮數據實現了財務業(yè)績的穩(wěn)健且快速增長。營收規(guī)模方面，自上市以來，秦淮數據營業(yè)收入保持持續(xù)增長態(tài)勢，2022年一季度，實現營業(yè)收入9.2億元，同比增長43.1%。
盈利能力方面，數據中心行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)且偏向重資產運營，EBITDA是衡量其盈利能力的重要指標。2022年一季度，秦淮數據的調整后EBITDA達4.9億元，同比增長60.7%，自2020年三季度開始，連續(xù)保持上升趨勢，同比增速一直維持在60%以上。此外，該季度，秦淮數據實現0.95億元的凈利潤，凈利潤同比增長達62.5%，凈利潤率為10.3%。
圖1：秦淮數據的營業(yè)收入和調整后EBITDA
數據來源：公司財報、零壹智庫
從行業(yè)發(fā)展的角度看，數據中心賽道正處在快速發(fā)展時期。據國金證券預測，2021到2025年，亞太新興市場的年均復合增長率約24.3%。信通院數據顯示，2021年，我國數據中心行業(yè)市場收入達到1500億元左右，近三年年均復合增長率將達到30.69%?？梢钥闯?，相比同行業(yè)其他頭部企業(yè)，秦淮數據的營收規(guī)模增速要遠高于行業(yè)的總體增速，業(yè)務增長顯著，超大規(guī)模數據中心運營商的地位正不斷提升。
中信證券在近期的研報中表示，持續(xù)看好秦淮數據獨特模式下的競爭優(yōu)勢，以及大客戶戰(zhàn)略下的業(yè)績成長性和能見度，公司整體的盈利能力亦相對領先，核心客戶業(yè)務預計將保持穩(wěn)健增長，并為公司訂單形成強力儲備。國金證券也提到，看好秦淮數據的客戶優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、東南亞市場及東數西算卡位布局，預計未來增長領先行業(yè)。
與同在境外上市的萬國數據（NASDAQ：GDS；HKEX:9698）、世紀互聯（NASDAQ：VNET）相比，作為后起之秀，秦淮數據的營業(yè)收入同比增速、調整后EBITDA同比增速均高于其它兩家,業(yè)務發(fā)展勢頭強勁，增長幅度也最大。此外，2021年一季度，秦淮數據的毛利率、調整后EBITDA利潤率以及凈利潤均是三家公司中最高的，并且連續(xù)七個季度保持營收及調整后EBITDA超預期增長，盈利能力再創(chuàng)新高?；陂L期穩(wěn)定的發(fā)展研判，秦淮數據也在本季度上調2022全年業(yè)績指引，全年營收及調整后EBITDA指引區(qū)間均上浮6000萬元，公司中短期業(yè)績的高能見度顯著。
表1：2022年一季度秦淮數據、萬國數據和世紀互聯的業(yè)績對比
數據來源：Wind、零壹智庫
穩(wěn)健的業(yè)績增長從其運營表現也可以得到印證。在疫情反復的背景下，秦淮數據仍舊保持穩(wěn)定的項目交付能力。截至2022年一季度，簽約IT總容量達619MW（含強意向訂單），簽約鎖定率（含強意向簽約率）高達88%，其中一季度新增簽約54MW；上架IT容量實現344MW，其中一季度新增上架IT容量40MW。
從業(yè)務發(fā)展的角度看，秦淮數據業(yè)績的穩(wěn)步增長受益于其在亞太新興市場所擁有的先發(fā)優(yōu)勢和“東數西算”節(jié)點上的積極布局，也得益于數字經濟背景下企業(yè)客戶增長迅猛的業(yè)務需求。正如秦淮數據集團CEO吳華鵬所說，“今年集團在東南亞市場以及‘東數西算’布局上都取得了積極進展。
二、超前布局馬來西亞、泰國等亞太新興市場
數據量的爆發(fā)是數據中心需求增長的源動力。近年來，隨著東南亞等新興市場逐步加強相關政策支持和產業(yè)投入力度，互聯網巨頭積極出海進行業(yè)務布局。東南亞等新興市場互聯網滲透率不斷提升，數據量出現激增，成為了數據中心建設的新藍海。
谷歌、淡馬錫與貝恩公司聯合發(fā)布的《e-Conomy SEA（2021）》報告顯示，2019年至2021年，東南亞六國（這里指印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國和越南六個國家）的互聯網用戶數量已經從3.6億增長到4.4億，僅2021年就新增4000萬互聯網用戶，互聯網滲透率已達75%；2021年底，東南亞六國互聯網經濟的總商品價值(GMV)將達到1740億美元，預計2025年將達到3630億美元，年均復合增長率為20%。
圖2：東南亞六國的互聯網經濟GMV（單位：億美元）
數據來源：《e-Conomy SEA（2021）》
秦淮數據一直深耕亞太新興市場。根據Frost &Sullivan數據，早在2019年，秦淮數據在亞太新興市場就已經占據21.5%的市場份額，位居第一。
同時，秦淮數據也是海外新興市場布局的先行者，在國內其他第三方數據中心運營商開始啟動東南亞等新興市場布局之時，它就已經在東南亞市場取得了實質性進展，構建了新一代超大規(guī)模算力生態(tài)集群，獲取了先發(fā)優(yōu)勢。2022年一季度，秦淮數據在東南亞的市場規(guī)模進一步提升。
其中，秦淮數據位于馬來西亞柔佛州的超大規(guī)模綠地開發(fā)項目的一&二期總設計規(guī)模61MW，全部完成自研集裝箱數據中心預制化模塊的國內制造，并成功裝船奔赴柔佛州，開創(chuàng)了國內首次集裝箱出海的模塊化數據中心搭建新模式。至此，秦淮數據在馬來西亞布局的數據中心IT總容量將近100MW。
此外，2022年一季度，秦淮數據還順利完成了泰國曼谷項目的收購。通過進行技術升級，該項目將擴容至5MW，用以助力關鍵客戶在東南亞市場的業(yè)務發(fā)展。
秦淮數據之所以能在中國以外的亞太新興市場實現業(yè)務規(guī)模的迅速擴張，主要基于以下原因：
第一，秦淮數據在海外市場建立了專注于客戶管理、項目開發(fā)、園區(qū)運營和政府關系維護等的本地化團隊，能夠確保業(yè)務發(fā)展符合當地的實踐要求；第二，依托管理團隊的前瞻性戰(zhàn)略布局以及豐富的行業(yè)經驗、行業(yè)資源，在數據中心選址上，秦淮數據選擇了以新加坡為核心的周邊國家，這些國家的土地、能源豐富，成本相對較低，不存在延時服務問題，能夠很好地適應新加坡及周邊國家的發(fā)展需求；第三，憑借內部設計和模塊化能力，秦淮數據能夠將國內超大規(guī)模數據中心建設的商業(yè)模式快速復制到海外，支持海外業(yè)務發(fā)展。
三、資源布局、發(fā)展理念契合“東數西算”本質要求
2022年初，國家發(fā)改委等四部門聯合印發(fā)通知，同意在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內蒙古、貴州、甘肅、寧夏等8地啟動建設國家算力樞紐節(jié)點，并規(guī)劃了張家口數據中心集群等10個國家數據中心集群。至此，全國一體化大數據中心體系完成總體布局設計，“東數西算”工程正式全面啟動。
首先，從資源布局的角度看，秦淮數據的選址規(guī)劃與“東數西算”的布局設計保持高度一致。
在“東數”節(jié)點中，2017年，秦淮數據便入駐了張家口，開始分階段布局與京津冀發(fā)展相契合的新一代超大規(guī)模算力基礎設施集群。截至2022年一季度，秦淮數據在張家口的運營及在建數據中心IT總容量已達297MW，投產運營部分已經是張家口區(qū)域內運營的IT容量最大的數據中心集群。同時，秦淮數據還在毗鄰京津冀算力樞紐節(jié)點的山西大同進行了算力布局，目前，在這一地區(qū)運營及在建數據中心IT總容量已達211MW。
在“西算”節(jié)點上，秦淮數據也早已經開始了規(guī)劃布局。2020年，秦淮數據便啟動了面向西部地區(qū)的算力基礎設施考察選點工作，在此期間與甘肅省及慶陽市建立了良好的合作關系。秦淮數據計劃在未來3-5年內開發(fā)300畝用地面積的超大規(guī)模算力基礎設施集群。
此外，秦淮數據的業(yè)務發(fā)展理念也符合“東數西算”的本質要求。數據中心具有高耗能特征，其服務器、存儲設備、備份裝置、冷卻系統(tǒng)等基礎設施的運行均需要消耗大量電力，能源消耗和碳排放貫穿整個生命周期。實施“東數西算”工程的目的之一是推動數據中心的綠色集約發(fā)展。數據中心在西部地區(qū)的布局，能夠就近消納西部綠色能源，大幅提升綠色能源在數據中心的適用比例，優(yōu)化數據中心能源利用效率。
根據發(fā)改委等部門印發(fā)的《貫徹落實碳達峰碳中和目標要求 推動數據中心和5G等新型基礎設施綠色高質量發(fā)展實施方案》，到2025年，數據中心和5G基本形成綠色集約的一體化運行格局，全國新建大型、超大型數據中心平均電能利用效率降到1.3以下，國家樞紐節(jié)點進一步降到1.25以下，綠色低碳等級達到4A級以上
秦淮數據堅持“零碳主義”理想，率先提出了“2030碳中和路線圖”，即到2030年，將實現中國運營范圍內所有新一代超大規(guī)模數據中心100%采用“清潔能源解決方案”。秦淮數據被業(yè)內稱為“綠色低碳實踐的先行者”，數據中心的綠色化程度不斷提高。秦淮數據已經提前完成了國家的PUE能耗要求標準，并且PUE平均值要低于同行業(yè)的萬國數據和世紀互聯。2022年一季度，秦淮數據持續(xù)保持高能效表現，數據中心PUE值仍舊維持在1.21。
表2：秦淮數據、萬國數據和世紀互聯的平均PUE
數據來源：各公司ESG報告、年報
目前，秦淮數據在數據中心的綠色集約發(fā)展方面已經具備一定優(yōu)勢，將綠色理念和技術貫穿到了數據中心的規(guī)劃、設計、建設及運營等全生命周期。
具體來看，在選址規(guī)劃階段，無論是現有節(jié)點，還是未來將要布局的節(jié)點地區(qū)，秦淮數據優(yōu)先考慮在可再生能源富集區(qū)和“棄風棄電”比例較高地區(qū)布局數據中心；在設計階段，通過建筑形態(tài)的設計和建筑材料的選取來實現建筑綠色化，同時，還自主研發(fā)了一系列綠色模塊化技術應用到了數據中心使用設備中；建設階段，秦淮數據從降低噪音污染、防止揚塵污染和廢棄物處理等方面入手，降低建設過程中造成的環(huán)境污染；最后，秦淮數據通過制定綠色管理制度，成立能效管理和節(jié)水管理專門機構，實行綠色管理指標考核等來實現運營階段的綠色管理。
因此，不管是從資源布局，還是發(fā)展理念來看，秦淮數據均與“東數西算”的本質要求保持高度契合。未來，隨著“東數西算”工程的持續(xù)推動，秦淮數據的業(yè)務規(guī)模也將出現進一步增長
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
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