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ATFX外匯科普:金銀比價套利分析,統(tǒng)計數(shù)據(jù)實證

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2021-02-23 17:07 2434 1 1
ATFX外匯科普:黃金和白銀都是避險貨幣,長周期存在共振性。

ATFX外匯科普:黃金和白銀都是避險貨幣,長周期存在共振性。在面臨風(fēng)險事件時,黃金的波動幅度要小于白銀,但黃金在風(fēng)險事件消退后,能夠保持有限度的回撤,白銀卻往往出現(xiàn)超預(yù)期的大跌。由于黃金白銀的供需基本面不同,所以兩者的報價基數(shù)也不一樣。據(jù)最新數(shù)據(jù),黃金價格為1813,白銀價格為28,由于后者基數(shù)較小,所以同等幅度的波動,白銀的百分比更大。

金銀比價套利分析的核心公式,就是將黃金的價格除以白銀的價格,然后觀察結(jié)果曲線的運(yùn)行規(guī)律。由于黃金白銀在避險屬性上存在相似性,所以我們預(yù)期兩者的比價會處在某一常態(tài)區(qū)間之內(nèi)。如果因為某種原因,金銀比價脫離了常態(tài)區(qū)間,則形成套利機(jī)會?;镜慕灰自瓌t是:金銀比價高于常態(tài)值,代表金價過高或者銀價過低,此時可以采取買入白銀賣出黃金的“收斂”策略;金銀比價低于常態(tài)值,代表金價過低或者銀價過高,此時可以采取賣出白銀買入黃金的“發(fā)散”策略。

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圖1,金銀比價曲線-ATFX

上圖為金銀比價曲線,統(tǒng)計周期為2011年至2021年初,每個數(shù)據(jù)的時間間隔為一年。可以看出,金銀比價最大值為86.18,發(fā)生在2019年;最小值為55.23,發(fā)生在2012年。如果采取發(fā)散套利策略,則持有時間為7年。7年的時間,對于普通交易者來說很是長遠(yuǎn),可能不具備實際操作意義。但是,長周期就意味著更大的利潤。2012年黃金報價為1675美元,白銀報價為30美元;2019年黃金報價為1470美元,白銀報價為17美元。做多黃金每盎司虧損總資金的12.23%,做空白銀每盎司盈利總資金的43.33%,兩者相減的凈利潤率為31.1% 。7年時間博取31.1%的總收益,看起來不多,但這是在不加任何杠桿的情況下獲得的。在50倍的基本杠桿之下,7年的總收益就會擴(kuò)大為1555%,非常驚人。并且,套利交易存在對沖機(jī)制,黃金的下跌會被白銀的上漲對沖,白銀的下跌會被黃金的上漲對沖。即便使用高于50倍的杠桿進(jìn)行操作,其凈風(fēng)險也遠(yuǎn)低于趨勢性交易的風(fēng)險。

由于圖中的曲線是以年為單位取得的數(shù)據(jù),所以只能描述2011年至今的金銀比價大體的走勢形態(tài)。如果將數(shù)據(jù)點(diǎn)的時間間隔調(diào)整為每月,那么歷史上最高的金銀比價和最低的金銀比較就會出現(xiàn)一定程度的變化。比如2019年的最高比價,在以年為單位的數(shù)據(jù)點(diǎn)中,為86.18;但如果放到以月為單位的數(shù)據(jù)點(diǎn)當(dāng)中,就會增長到100左右。

 

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圖2,過去30年的金銀比價-ATFX

月度的數(shù)據(jù)雖然比年度的數(shù)據(jù)更加精確,但相比每日的數(shù)據(jù)來說,更遜一籌。日線相比小時線,小時線相比分鐘線,分鐘線相比每個價格點(diǎn),都是同樣的原理。我們不能強(qiáng)求交易者將所有的數(shù)據(jù)點(diǎn)全部放入EXCEL表格中自己作圖,這樣太過艱難,且容易出錯。為交易者行方便,在上圖中我們展示了過去30年,金銀比價在所有價格點(diǎn)之下的走勢圖??梢钥闯?,金銀比價的最低點(diǎn)在形成的準(zhǔn)確時間是在2011年5月1日,而非2012年,其最低點(diǎn)為31.78,也并非55.23 ;同樣的,最高點(diǎn)形成的準(zhǔn)確時間為2020年3月27日,而非2019年,其最高點(diǎn)為119.896,并非粗略計算下的86.18 。獲得更加精確的數(shù)據(jù)之后,高低點(diǎn)得到延伸,所獲得的套利收益也就更大。

 

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圖3,1971年至今的金銀比價-ATFX

上圖為歷史上所有金銀價格的比價曲線。可以看出,常態(tài)化的比值區(qū)間在60附近,也就是圖中紅框部分。當(dāng)比價曲線高于該區(qū)間,且達(dá)到100附近時,形成收斂套利策略;當(dāng)比價曲線低于該區(qū)間,且達(dá)到40附近時,形成擴(kuò)散套利策略。當(dāng)然,如果你有足夠的耐心,還可以等到高點(diǎn)為100之上,或者低點(diǎn)在40之下,只不過這種更大的套利機(jī)會少之又少。

以上就是我們對金銀比價的基本研究,感謝閱讀。

ATFX免責(zé)聲明:

1、以上分析僅代表分析師觀點(diǎn),匯市有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎。

2、ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負(fù)責(zé)。

注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

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    蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜

    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰尽? 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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